基本面：
　　（1）供应：稳产保供政策推动煤矿复产，但实际增量尚未充分体现。临近月末，部分煤矿因完成月度任务或安排检修而减产，短期供应呈现局部收紧与后续恢复预期并存的状态。
　　（2）需求：终端仍有刚需，但节前集中补库不及此前预期，采购多以压价询货和常态化招标为主。节前日耗冲阶段性冲高，主因气温回升、水电下降曾推高火电负荷，但终端对高价煤的接受度仍有限。进口煤方面，即期货盘逐步消化，远期货成本较高；印尼3800大卡煤大船FOB报价约78—80美元/吨，部分进口高卡煤投标价上涨，对内贸煤形成一定替代。
　　（3）库存：北港可售货源和部分贸易商手中库存不多，产地至港口发运成本偏高，节后大秦线检修预期也限制了贸易商降价出货的意愿。截止9月30日，北方港（不含黄骅）库存合计2207.0万吨，周环比下降49万吨。本周港口日均调入111.8万吨，环比下降5.6万吨，日均调出122.93万吨，环比增加7.89万吨。
　　近期煤价驱动回顾：节前市场从“供应偏紧与节前补库推动价格反弹”，转向“保供复产预期增强，但实际供应尚未明显增加”的博弈阶段。产地部分煤矿销售放缓、价格回调，终端则因节前采购基本完成、担心节后供应改善，放慢采购并压价询货。但复产到形成稳定发运仍需时间，北港低成本货源有限，贸易商又预期节后大秦线检修会限制调入，因此没有普遍降价出货，港口报价高位僵持，市场仅有零星刚需成交。
　　后续动力煤价的核心逻辑，是节后供给恢复能否快于终端采购回升。短期内，煤矿复产转化为稳定发运仍需时间，叠加大秦线检修预期、港口低成本货源有限，报价仍有支撑；若检修限制到货，降温又推动日耗及冬储采购增加，价格仍可能高位震荡或阶段性反弹。若煤矿日产和铁路调入回升，北港持续净调入、库存增加，而电厂补库仍偏慢，贸易商出货意愿将增强，煤价重心面临回落。节后重点跟踪复产进度、北港库存、电厂日耗及进口煤中标价。