锡：海外去库持续，对价格形成支撑
　　强弱分析：中性价格区间：390000-420000元/吨
　　◆本周沪锡窄幅震荡。宏观方面，美国核心PCE年率及9月季调后非农就业人口均低于市场预期，市场对10月加息的预期有所降温，宏观压力边际缓解。
　　◆本周现货升水走弱至400元/吨。国内社会库存去库982吨，分地区看，上海、广东分别去库900吨、263吨，苏州累库181吨。随着下游集中采购及节前补库逐步告一段落，锡价重回41万元/吨附近后，现货成交整体偏观望。海外方面，近一个月LME锡现货贴水持续收窄，由8月28日的-359美元/吨收窄至10月1日为-37美元/吨，反映海外现货结构边际改善；本周LME库存继续去库115吨，对外盘价格形成一定支撑。
　　◆供应端，8月中国进口缅甸锡矿折金属量1504吨，环比增长39%，较7月明显恢复。8月中国自印尼进口锡锭2170吨，环比增长23%，彭博前瞻数据指引9月中国进口锡锭或2783吨，进口量连续回升。需求端，焊料企业9月开工率升至79.1%，结合海外去库情况，下游需求表现相对较好。
　　◆本周云南、江西两省精炼锡开工率因锡业股份检修而回落至42.73%。本次检修于2026年9月30日开始，预计不超过45天，已纳入公司年初预算及生产计划，对全年生产计划影响有限。复盘过去5年检修公告发布时锡价表现，检修体现的是供给收缩预期，并不必然对应锡价上涨，其价格影响仍取决于同期基本面。
　　◆整体来看，短期锡市仍处需求旺季，后续重点关注10月需求成色及节后补库延续性。中长期看，全年供需平衡处于小幅过剩状态，但平衡幅度较小，后续若供应端出现扰动，全年格局仍存在向紧平衡切换的可能。