事件：2026年9月30日，统计局公布了PMI数据，9月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%。
　　点评：（1）9月制造业景气水平回升0.3个百分点至50.1%，重返荣枯线之上，幅度基本符合季节性，驱动引擎由需求切换为生产。具体而言，9月生产指数回升1.3个百分点至51.7%，高于历史同期均值，生产端修复偏强，主要因进入传统生产旺季，叠加成本走高预期下的备产；新订单指数回落0.1个百分点至50.5%，仍处扩张区间，但弱于季节性，需求端未能接续8月的脉冲。进出口方面，新出口订单指数回落0.1个百分点至50.0%，连续第2个月站上荣枯线，外需景气维持；进口指数回升0.6个百分点至49.2%。价格方面，原材料购进价格与出厂价格指数双双大幅上行，成本推涨明显加速，两者差额继续走阔，显示中下游利润空间仍受挤压。
　　企业规模方面，9月大型企业制造业PMI与前月持平，仍位于50.6%的扩张区间。中、小型企业制造业PMI则有进一步改善，分别较8月提升0.3、1.0个百分点至49.7%、48.9%。伴随宏观政策的加力预期，需求正逐步向中、小型制造业企业传导，这也将带来不同规模企业景气水平的逐步向好。
　　（2）9月非制造业商务活动指数出现改善，较前月上行1.2个百分点至50.2%，重归临界点之上。分行业来看，9月建筑业商务活动景气度因极端天气减弱，大幅回升3.4个百分点至50.3%。服务业商务活动指数也回升0.9个百分点至50.2%。建筑业与服务业商务活动景气度均回升至扩张区间。
　　（3）9月综合PMI产出指数回升1.2个百分点至50.7%。制造业PMI和非制造业商务活动指数都进入扩张区间，推动了综合PMI的显著改善。
　　（4）9月制造业PMI重返线上，驱动因素由需求脉冲切换为生产放量和价格加速；非制造业PMI的回升则与稳增长政策落地及传统旺季开工有关。展望而言，受假期等季节性因素的影响，短期制造业PMI存在一定回落压力；不过，考虑到9月底国常会对稳内需增量政策的部署以及具体举措的快速落地，需求端将迎来超季节性支撑，有望推动制造业PMI延续回升态势。
　　风险提示：增量政策效果不及预期。对短期制造业PMI超季节性的预期，源自增量政策落地见效的拉动，存在政策效果不及预期的风险。