近年来，交易型开放式指数基金（简称ETF基金）逐渐成为股票市场的重要参与途径，该类型基金的快速增长，与机构的配置行为有关。中长期资金的买入行为，使得股票型ETF基金的变化越来越成为A股市场流动性环境影响因素。由此，我们也基于股票型ETF的规模变化，进行A股市场的择时机会探讨。
　　我们重点研究ETF流入流出变化对市场核心宽基指数的影响。基于不同交易日的全口径股票型ETF基金流入流出规模进行排序分组，按照流入流出的强弱划分出10个组别。统计不同组别在持有5、10、20、60个交易日的上证指数、同花顺全A指数涨跌幅。统计结果显示，无论是上证指数还是同花顺全A指数都在持有20、60个交易日阶段呈现更好的收益率和胜率。而基于组序和持有期收益情况，上证指数、同花顺全A都在持有20、60个交易时，具有更好的单调性。这也意味着投资者如果基于股票型ETF基金流入流出规模变化去做投资参照，其对短期市场博弈价值不大，但对中期配置价值较大。
　　对于信号的连续强化问题，流入环节，首次出现百亿及以上规模的ETF流入，即可作为积极信号，后续连续流入作为确认信号，不必等待连续信号才入场。而流出环节，首次ETF流出百亿规模及以上可作为弱预警或观察信号，连续两个及以上交易日流出，则升级为较强的风险预警信号。
　　结合估值与换手率情况，对于百亿级的ETF流入流出而言，低估值对流入、高估值对流出都有着较好的信号优化作用，特别是低估值下的百亿级流入，对收益的增幅效果最大。对于换手率而言，我们基于250日滚动历史分位数，在百亿级ETF流入的情形下低换手组有更高的平均涨幅，但高换手组在平均收益上与中换手组并无明显差异，但胜率上更低，或与高换手阶段多对应市场情绪亢奋期有关，其往往处于波动更剧烈的阶段。在百亿级ETF流出方面，换手率对流出信号起到调节作用，换手越高、流出后收益越低，尾部越深，这也正好与流入+低换手的组合相对应。
　　在买入择时方面，应遵循先识别资金流入事件、再判断市场位置、并辅以换手特征的顺序决定是否持仓。估值变量用于刻画市场所处的价格水平，是在确认触发信号的第一道筛选条件；换手率变量用于补充识别中等估值区间内的交易拥挤度，是第二道筛选条件。在卖出择时方面，则应在出现ETF的流出事件后，估值决定该不该怕，换手决定怕到什么程度，连续流出作为是否应立刻行动的决策依据。
　　风险提示：机构入市方式存在变化的风险、可参照历史数据过短的风险