CPI：猪、油、金、存储价格同涨
　　2026年8月CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。CPI环比的拉动因素较多，一是生猪、鲜菜、鸡蛋等食品因极端天气、产能去化等因素收缩供给；二是中东局势动荡带动国际油价再度走高；三是多重因素推高国际金价并向国内传导；四是AI需求旺盛继续提振核心商品价格。CPI环比的主要拖累项是鲜果和水产品价格、交通工具价格等。
　　展望9月，（1）生猪去产能持续推进，猪价已逐步走出底部，温和上涨态势有望延续。（2）当前油价再度攀升，对CPI环比的影响尚有不确定性，仍待关注地缘局势发展进程。（3）AI链对核心商品价格的提振作用仍将延续，出行链价格环比将季节性回落。综上预计2026年9月CPI环比增速在0.3%左右，同比涨幅扩大至1.3%。
　　PPI：输入性因素贡献增加
　　2026年8月PPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。国际定价商品中，输入性因素影响国内石油、有色金属产业链多数行业价格上行。国内定价商品方面，（1）季节性因素带动原材料开采加工价格分化，其中，用电用煤需求增加；高温雨水天气影响建筑项目施工，黑色金属加工等价格回落。（2）中游制造继续受产业转型升级带动。电子电路、虚拟现实设备等行业制造价格走高，计算机、通信和其他电子设备制造价格环比连续第8个月上涨，但金属制品、汽车制造价格均环比增速延续为负。（3）下游消费品价格有所改善，尤其是耐用消费品价格环比由平转涨，涨幅达到0.6%，或受到原材料涨价和芯片涨价的叠加影响。
　　展望9月，新动能对通胀的贡献继续增加，AI相关需求对电气机械和器材制造、专用设备制造、仪器仪表制造等行业价格的带动依然明显，但难以对冲工业原材料需求偏弱形成的拖累。9月初布伦特原油已突破100美元/桶，若中东处于僵持局势，油价在当前位置附近震荡，或将拉动9月PPI同比增速回到4%以上。综上预计9月PPI环比涨幅小幅扩大，同比涨幅在4.2-4.5%左右。
　　风险提示：经济环境和政策变化超预期，地缘政治风险超预期。