本报告导读：
　　2026年9月29日，财政部等多部委发布关于实施居民购房贷款贴息政策的通知。我们认为，此次贴息政策可直接提升居民购买力。在当前租售比与贷款利率利差持续收敛背景下，政策有效改善住房购房性价比。
　　投资要点：
　　政策组合拳到来，行业进入新阶段。我们此前报告《地产新模式制度建设从蓝图走向落地》已明确提示，中国地产发展新模式制度建设从蓝图走向全面落地。本次新政属中央财政首次定向对刚需群体商贷进行贴息，代表政策端从此前降低居民购房限制（首付比例、限购制度等）为主，逐步转为直接补贴市场，提升居民真实购买力。尤其本次贴息属中央财政直接支持，代表政策力度和广度开始不同于过往。继续看好地产板块，推荐：1)开发类：A股-保利发展，招商蛇口，金地集团；2)商住类：龙湖集团；3)物业类：华润万象生活，万物云，中海物业，保利物业，招商积余；4)文旅类-华侨城A。
　　支持刚需群体，提振基础需求。2026年10月1日起实施、暂定1年的首套房商贷贴息政策。政策仅支持2026年10月1日后新发放的首套商贷（不含置换存量贷款），要求购房面积不大于120平、总价不高于150万，财政按贷款本金给予年化1%、最长5年贴息，单户贴息贷款上限100万元。贴息资金总规模不设上限，预算已做充分安排，由中央财政、地方财政分别按照90%、10%承担。贴息政策精准锚定首套刚需群体。从总价角度判断，对中小城市刚需市场具备较强补贴作用。新政在夯实民生住房保障的同时对稳定房地产市场需求具有积极意义。以一笔100万元、30年等额本息的首套商贷为例，叠加本次年化1%、最长5年的财政贴息支持，借款人最多可累计减少利息支出近5万元。
　　优化贴息办理链条，居民办贷便捷落地。开展商业性个人住房贷款业务的银行，均可按政策规定办理居民购房贷款贴息业务，方便居民就近申请贷款。购房人正常办理商贷，签贷款合同时同步授权银行代办贴息，银行按月收息时自动抵扣贴息，通过短信、APP消息告知借款人贴息享受情况。本次政策简化流程，经办银行直接审核贴息资格，相关部门适时联合抽查。财政牵头保障贴息资金，央行、金融监管总局按分工强化财金协同，督导银行落实贷款发放与贴息工作。
　　推动租售比与贷款利率利差收敛。考虑2026年二季度，全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率3.05%，本次贷款贴息1个百分点后，购房者实际承担平均利率水平将降至2.05%。考虑当前我国50城市租售比大致在2%左右，此次贴息政策将直接推动租售比与贷款利率利差持续收敛，有效改善住房购置性价比。
　　风险提示：行业面临基本面下行风险，政策不及预期。