资讯：周一经卡塔尔斡旋的美伊间接会谈未取得突破，据彭博，伊朗官员私下对在11月美国中期选举前达成协议持悲观态度。特朗普周二在华盛顿表示，伊朗战争很快就会结束，届时油价将大幅下跌。政策层面，美国能源部宣布以交换方式向能源企业出借至多4000万桶战略储备原油，这是3月下令、向国际能源署承诺的1.72亿桶协调释放中的最后一批；美方同时指责部分欧洲国家只兑现了承诺量的一小部分，据知情人士，白宫还在敦促欧盟动用柴油库存。
　　盘面：外盘大幅回落。Brent 11月合约下跌2.6%至102.59美元/桶，12月合约下跌1.7%至96.16美元/桶；WTI 11月合约下跌3.5%至89.38美元/桶。9月以来Brent累计上涨约13%，WTI累计上涨约4%。Brent 11月合约今日到期，12月合约接替为主力。SC原油主力夜盘收盘705.2元/桶。
　　供给：中东出口在9月回升至战后高点，但各机构的口径分歧较大。沙特周二恢复了红海延布港的油轮装船，据Kpler，该国9月出口约540万桶/日，较8月翻了一倍多。对中东整体原油出口的估算差距明显，Kpler的初步数据为约1280万桶/日，较2月的1880万桶/日仍低约600万桶/日；摩根大通则估算已恢复至1750万桶/日，约为战前的98%。东西管道的流量同样说法不一，彭博称已恢复约一半运力，Kpler估算当前为200万至265万桶/日，预计近期升至300万至400万桶/日。海峡方向，据Kpler，上周经霍尔木兹的原油与成品油日均约1310万桶，接近战前1710万桶的八成，其中不少借隐蔽航行的船只流出，Kpler的研究主管据此认为伊朗对海峡的影响力正在减弱。
　　需求：需求端对高价的反应被价格管制部分抵消。印度国营油企在进口成本大幅上升的情况下维持零售价不变，汽油全国均价仍为每升111.21卢比，价差由炼厂自行承担，高油价因此难以传导为当地消费的收缩。据市场人士，中国9月以来不再像此前那样试探美方对伊朗原油的封锁，对伊朗货源的采购明显收敛。成品油仍是最紧的一环，EIA预计美国柴油裂解价差在11月前将维持在每加仑2美元以上，此后到2027年年中才逐步回落。
　　库存与结构：库存方面，美国战略储备截至9月19日当周为2.845亿桶，本批出借完成后将降至1982年以来最低，通常认为的安全运行下限约为2.5亿桶；路透初步调查显示，上周美国商业原油与汽油库存预计下降，馏分油持平。结构方面，Brent 11月合约对12月合约的升水约为6.4美元，紧张集中在即期交割的货物上。内盘SC相对外盘延续弱势折价，国内库存高企与需求疲软是主因。
　　结论：周二的下跌来自流量的改善，市场对美伊表态的敏感度继续下降。不过出口数据的口径分歧较大，乐观一端接近战前，谨慎一端仍低约三成，实际恢复程度有待装船数据验证。关注以及今晚公布的EIA库存数据，以及假期间双方的表态。
　　操作建议：方向上偏向高空，然而谈判随时可能反复，且国庆长假期间内盘休市而外盘照常交易，建议节前不持仓。
　　风险提示：若胡塞重创延布或谈判破裂引发海峡冲突升级，溢价将快速回补；反之若装船数据证实出口已接近战前，价格将进一步回落。