本周行情回顾：截至9月27日收盘，本周公用事业板块下跌1.52%，表现微劣于大盘，煤炭板块上涨2.10%，表现优于大盘，同期沪深300下跌1.51%；涨幅前三的行业分别为房地产（+2.28%）、煤炭（+2.10）、美容护理（1.75%）；公用子行业中火电、水电、风电、光伏、核电（中国核电）涨幅分别为-2.10%、+0.44%、-2.97%、-3.82%、-0.45%。公用事业板块重点上市公司中涨幅前五的分别为国投电力（+3.92%）、川投能源（+3.24%）、申能股份（+1.27%）、浙能电力（+1.18%）、华能水电（+0.72%）；煤炭板块重点上市公司中涨幅前五的分别为新集能源（8.15%）、云煤能源（+7.55%）、大有能源（+6.68%）、晋控煤业（+5.00%）、中国神华（+3.89%）。
　　行业数据追踪：
　　煤炭库存：截至9月24日，六大发电集团库存煤炭1432.2万吨，同比+3.5%，较上周+15.8万吨（+1.1%），平均可用15.2天，较上周-1.7天;秦皇岛港煤炭库存605万吨，同比+12.0%，较上周-20万吨（-3.2%）。
　　煤炭价格：内煤方面，本周秦皇岛Q5500动力煤山西产平仓均价983.8元/吨，同比+39.9%，较上周+6.8元/吨（+0.7%）；9月秦皇岛Q5500动力煤长协价704元/吨，同比+4.5%，较上月+3元/吨(+0.4%)。进口煤方面，9月24日广州港印尼动力煤Q5500库提价（含税）1052.7元/吨，同比+43.5%，较上周-3.1元/吨（-0.3%）；广州港澳洲动力煤Q5500库提价（含税）1028.0元/吨，同比+35.3%，较上周+1.5元/吨（+0.1%）；广州港山西动力煤Q5500库提价（含税）1030元/吨，同比+38.3%，较上周+5元/吨（+0.5%）。
　　长江来水：截至9月24日，本周三峡平均入库流量13117立方米/秒，同比-59.9%；三峡库水位163米，同比-5米，较上周+2米。
　　天然气：截至9月24日，国内LNG出厂价为6176元/吨，同比+53.8%，较上周-47元/吨（-0.8%）；截至9月25日，进口LNG到岸价25.95美元/百万英热，同比+131.6%，较上周-2.25美元/百万英热（-8.0%）。海外气价方面，截至9月25日，本周亨利港天然气现货均价3.02美元/百万英热，同比+4.3%，较上周+0.08美元/百万英热（+2.7%）；荷兰TTF天然气现货均价24.67美元/百万英热，同比+122.4%，较上周-2.34美元/百万英热（-8.7%）。
　　本周行业动态：
　　江苏省、广东省10月月度中长期交易电价抬升，2027年度长协电价修复预期走强。江苏10月集中竞价升至0.395元/千瓦时，同比+16.0%，环比+14.7%，创2026年以来月度新高，较2026年度长协+5.1分/千瓦时；广东10月月度中长期综合价达0.457元/千瓦时，环比+10.3%，较2026年度长协+8.5分/千瓦时。
　　投资策略：火电方面，煤炭主产区开工率较低叠加近期电厂日耗走高，秦皇岛Q5500动力煤平仓价快速攀升至1000元/吨大关附近，中短期预计煤价高位震荡，预计火电运营商下半年业绩承压，但月度交易电价抬升释放出积极信号，2027年度长协谈判窗口期明年长协价格修复的确定行进一步加强，建议关注央企龙头华能国际（600011）、大唐发电（601991）以及电煤一体化、盈利韧性较强的国电电力（600795）、内蒙华电（600863）；水电方面，推荐长江电力（600900）、桂冠电力（600236）；核电方面，推荐中国广核（003816）；新能源方面，建议关注福能股份（600483）、龙源电力（001289）。
　　风险提示：用电需求不及预期，来水不及预期，电价波动风险。