工业金属：LME铜价本周14529美元/吨，周反弹2%，国内铜现货价110245元/吨，周反弹0.8%。LME铜库存25.51万吨，周累库8.8%，上期所阴极铜库存5.61万吨，周累库2.4%。本周铜价小幅反弹，LME铜价维持14000美元/吨上方运行，国内铜价涨至11万元/吨上方。库存端LME、国内端库存均小幅累库，整体库存水平处于季节性较低位置。海外宏观方面本周美联储联邦公开市场委员会以12比0的投票结果决定将关键利率上调25个基点，将联邦基金利率的目标区间调整至3.75%—4%，符合市场预期。本周美国劳工统计局公布8月CPI数据，美国8月CPI同比增长3.4%，预估为3.4%，前值为3.4%；环比增长0.4%，预期为0.4%。美国8月核心消费者价格指数同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.5%。8月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%。目前宏观环境的偏紧预期导致金属价格有所承压，但铜本身供需基本面仍较为强劲。供给端海外主力铜矿今年以来不断下调产量预期，重点海外铜矿山复产不及预期的消息也加剧铜供给端缩紧预期，预计全球铜矿供给端将持续收缩。随着国内下游需求进入季节性旺季，同时新能源车、光伏、AI等新领域用铜量仍在持续增加，我们预计铜下游需求仍将有稳定支撑。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、西部矿业等。本周上海有色铝价24380元/吨，周反弹0.6%，成本端氧化铝价本周现价2686元/吨，周回落0.1%；预焙阳极价本月最新报价6325元/吨，较上月上调1.6%。本周铝价小幅震荡，近期国内铝价维持24000元/吨左右。成本端氧化铝价格小幅震荡，整体仍处于供过于求局面。预焙阳极价格本月小幅上调，整体我们认为预焙阳极价格上行的动力不足。上海有色电解铝社会库存本周为70.5万吨，周去库8.2%，目前国内铝社会库存仍处于去库趋势，下游开工旺季传导顺利。随着氧化铝价格、预焙阳极价格维持区间震荡，虽然短期内铝价仍在震荡，但经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在较高水平。我们建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、天山铝业等。
　　锂：本周进口锂精矿价格1775美元/吨，周回落2.7%；工业级碳酸锂价格12.8万元/吨，周回落3.7%；电池级碳酸锂价格13.37万元/吨，周回落7.6%；氢氧化锂价格11万元/吨，周回落5.2%。本周锂矿价格、锂盐价格大幅回落，近期碳酸锂期货价格跌至13万元/吨附近震荡。整体需求端新能源车及储能等领域增速相对稳定，从供需整体来看2026年相对平衡。短期内新能源车进入销量季节性旺季，我们观察到上游国内锂矿资源还未见实质性复产的格局下，锂价波动有望进一步放大。在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、永兴材料等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格72.9万元/吨，周持平；钕铁硼价格230元/千克，周持平。本周稀土磁材价格振幅不大，建议关注龙头企业北方稀土、中国稀土、金力永磁等。铅、锌本周延续低位震荡走势，钴价高位回落，目前跌破30万元/吨，镍价本周延续震荡走势。我们建议关注洛阳钼业、华友钴业等。本周锗价高位进一步上涨、锑价低位延续反弹，可逢低关注小金属相关概念股云南锗业、湖南黄金等。
　　贵金属：本周国内黄金价947.09元/克，周反弹0.8%；银价16056元/千克，周反弹2.6%。本周贵金属价格小幅反弹，伦敦金现价格维持4300-4400美元/盎司附近震荡，主要受美联储加息落地影响。我们观察到我国央行购金持续，预计将持续支撑黄金价格中枢。我们认为黄金价格仍将保持在当前位置震荡，建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、西部矿业、云铝股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、洛阳钼业、山东黄金、赤峰黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。