一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌15.67%，沪深300指数累计下跌0.83%，非银金融板块跑输沪深300指数14.84个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十三。本周，非银金融指数下跌4.62%，沪深300指数下跌1.33%，非银金融指数跑输沪深300指数3.29个百分点，在三十一个申万一级行业中排名末位。从个股表现来看，本周板块全面下跌，跌幅前五的个股为信达证券、华林证券、长江证券、东兴证券、中银证券。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年9月11日，券商板块估值为1.23倍PB，位于行业近十年8.48%分位，低于近十年历史估值中枢1.54倍PB，板块估值具备性价比；保险板块估值为1.18倍PB，位于近十年15.19%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.53倍PB，可关注板块低位布局机会。
　　证券行业动态跟踪。1）9月10日，证监会副主席李超在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，系统介绍了“十五五”时期资本市场八大工作方向，涵盖提高制度包容性、增强内在稳定性、加强监管与投资者保护、健全多层次市场体系、提升上市公司质量、加快建设一流投资银行与投资机构、建设安全高效的金融基础设施以及扩大高水平对外开放，核心目标是到2030年基本形成资本市场高质量发展新格局。同时，证监会将上市公司全链条监管作为“十五五”重点任务，围绕“优结构、防造假、促治理、增回报”四条主线协同推进，目前科技创新企业在新上市公司中占比已超九成，退市机制持续收严，规范大股东减持与高管履职管理也已纳入重点监管范围。此外在法治建设方面，《证券公司监管条例》修订版有望近期出台，《证券投资基金法》等立法工作同步推进，监管全链条制度基础有望进一步夯实；2）9月11日，证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，自2027年1月1日起施行。本次修订围绕业务分类、股东监管、公司治理、子公司管理、业务规范、监管执法六大维度夯实制度根基，将期货公司业务明确划分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易），建立与业务风险相匹配的分层准入机制，同时强化对股东、实际控制人及子公司和分支机构的穿透管理，提升股权透明度与合规风控要求。短期来看，部分机构将面临资本补充、资格申请及存量业务迁移压力；中长期看，多牌照交叉持股和无序扩张有望得到进一步约束，行业资源有望进一步向资本实力和风控能力较强的头部机构集中，推动期货行业实现高质量发展。
　　保险行业动态跟踪。9月11日，财政部、农业农村部、金融监管总局、国家林草局近日印发《关于加快农业保险高质量发展的实施方案》，明确到2030年基本建成多层次农业保险体系，并设定农业保险深度1.9%、密度1200元/人、三大粮食作物覆盖率稳定在90%左右、综合费用率不高于20%等量化目标，部署健全“政策险+商业险”产品体系、推广“农业保险+”模式及完善大灾风险分散机制等重点任务。短期来看，财产险公司在农业保险相关业务的合规管理与成本控制方面或面临一定压力；中长期来看，《方案》有望推动业务扩张与赔付管控、费用效率相匹配，行业竞争有望从规模扩张转向高质量发展，具备基层服务网络、风险定价能力和灾害管理经验的头部财险公司有望率先受益。
　　本周重点公司公告。1）国元证券发布公告，公司股东建安集团已完成4000万股股份的解除质押手续。截至公告日，建安集团合计持有公司2.64亿股，占总股本的6.05%；其中累计质押股份7397.23万股，占其所持股份的28.04%。2）中泰证券发布关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书，公司拟使用自有资金回购A股股份，回购金额区间为1亿元至2亿元，回购价格上限为8.40元/股。本次回购股份将全部用于注销并减少注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起12个月。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，以及业绩弹性较大、具备高成长潜力的标的，推荐中国平安、中国太保、新华保险等。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，保险销售不及预期，监管政策推进不及预期。