一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌16.21%，沪深300指数累计下跌0.24%，非银金融板块跑输沪深300指数15.97个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十三。本周，非银金融指数下跌0.70%，沪深300指数下跌1.01%，非银金融指数跑赢沪深300指数0.31个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十。从个股表现来看，涨幅前五的个股为中国平安、新华保险、中国太保、中国人保、中泰证券，跌幅前五的个股为长江证券、财通证券、太平洋、长城证券、首创证券。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年8月21日，券商板块估值为1.12倍PB，位于行业近十年6.47%分位，低于近十年历史估值中枢1.44倍PB，板块估值具备较高性价比；保险板块估值为0.99倍PB，位于近十年12.55%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.35倍PB，建议关注板块低位布局机会。
　　证券行业动态跟踪。8月18日，中国证券业协会发布2026年上半年度证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计。科技创新债券方面，73家券商合计承销553只债券，金额达5000.78亿元，延续近年高速增长态势；绿色债券方面，58家券商承销（或管理）125只债券，合计1254.04亿元，规模远超2025年同期，已接近2025年全年水平；除上述两大品类外，低碳转型、乡村振兴、“一带一路”、中小微企业支持等专项债券亦获得持续投入。整体来看，券商债券承销业务在服务科技创新、绿色转型、乡村振兴等国家战略方向上多点发力，正逐步成为服务实体经济、撬动产业升级的重要金融工具。
　　保险行业动态跟踪。1）8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，相较于此前征求意见稿在监管指标和治理流程上做了多项优化。核心变化包括：用“利率风险对冲率”替代“有效久期缺口”作为人身险公司监管指标，最低标准为50%-150%，以更直接反映利率风险对冲程度；调整财产险公司“沉淀资金覆盖率”的中长期资产认定范围，明确无中长期资产时取100%；剔除“综合投资收益覆盖率”中FVOCI债务工具公允价值变动对分子的影响；将“压力情景下流动性覆盖率”简化为“流动性覆盖率”，最低标准100%；“有效久期缺口”则从监管指标调整为监测指标，不再设硬性约束。此外，正式稿还从简化事务性流程、优化委托投资信息提供、完善衍生品工具计算口径等方面作了细节调整，整体提升了指标的科学性和实操性。2）8月21日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》，从产品源头、业务经营、数据系统、中介渠道和治理保障五方面提出系统性治理要求。产品端，加快清虚提质，推进存量产品重新备案与标准化条款建设，提升费率科学性；业务端，严控高风险与长期亏损业务，建立检查通报挂钩机制，推动行业从规模导向转向盈利导向；数据端，升级行业数据标准与系统平台，建设全流程数据库，强化异常监测与费率回溯；中介端，规范费用核算与互联网平台收费行为，压实险企全流程管理责任；保障端，统一监管标准、深化部门协同，建立定期评估与动态调整机制，减少跨区域监管套利空间。方案实施有望优化非车险竞争格局，推动行业向专业化、精细化、高质量发展转型。
　　本周重点公司公告。1）中国平安发布2026年中期报告，上半年公司实现税后营运利润（OPAT）841.96亿元，同比增长8.3%，实现归母净利润925.85亿元，同比大幅增长36.1%，超此前市场预期。利润高增主要受益于二季度权益市场反弹带来的投资端贡献，寿险及健康险业务则作为核心“压舱石”，持续提供稳定利润支撑；财产险板块受非车险业务拖累表现相对偏弱，但整体经营仍属稳健。2）国泰海通发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入471.63亿元，同比增长97.6%；实现归母净利润202.60亿元，同比增长28.7%。上半年市场交投持续活跃，投行业务稳步复苏，叠加科技板块显著上涨，带动公司各业务条线全面改善。国际业务方面，海通国际亏损已显著收窄并恢复正常经营，预计未来国际业务弹性较强，有望为公司贡献增量业绩。3）中信证券发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入496.92亿元，同比增长50.0%；实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%。公司全业务线均衡增长，自营、经纪、资管、投行收入均实现全面高增，年化ROE达15.6%，盈利能力显著提升。国际业务表现尤为突出，上半年公司境外收入占比升至23.7%，中信证券国际净利润同比增长114%，持续贡献核心业绩增量。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，以及业绩弹性较大、具备高成长潜力的标的，推荐中国平安、中国太保、新华保险等。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，保险销售不