事项：
　　中国太保发布2026年中报，26H1集团归母净利润307.75亿元（YoY+10.4%），归母营运利润211.49亿元（YoY+6.2%），归母净资产3191.96亿元（较上年末+5.6%）。公司将首次中期分红，现金股利0.42元/股（含税），共40.41亿元。
　　平安观点：
　　寿险：加快向浮动收益型产品转型，新保期缴较快增长，NBVM提升、NBV稳增。26H1太保寿险规模保费1903.51亿元（YoY-1.6%），其中新保期缴规模保费306.69亿元（YoY+28.6%）；NBVM为17.5%（YoY+2.5pps），NBV为107.58亿元（YoY+12.7%），EV为4847.38亿元（较上年末+4.1%）。从产品来看，26H1分红险、商保年金的新保期缴规模保费分别同比+168.0%、+71.6%，新保业务中分红险占比提升至55.5%。从渠道来看：1）代理人渠道稳增长，优队伍。26H1月均保险营销员18.3万人，核心人力月均规模4.5万人、月人均首年佣金收入8026元（YoY+12.7%）；助力新保业务、新保期缴规模保费同比分别+28.4%、+23.2%；NBV为70.66亿元（YoY+23.4%）、NBVM为25.2%（YoY-1.2pps）。2）银保渠道着力调结构，加快期缴业务发展。26H1新保期缴规模保费117.20亿元（YoY+32.6%）；月均期缴举绩网点4956个（YoY+4.9%），期缴举绩网点月网均产能28.9万元（YoY+4.1%)；NBVM为14.9%（YoY+2.5pps）、但新保业务规模保费同比-25.9%，NBV仅32.21亿元（YoY-10.6%）、在总NBV占比29.9%（YoY-7.8pps）。
　　产险：保费稳增，承保综合成本率（COR）优化。26H1太保产险原保费同比+1.4%，COR为95.0%（YoY-1.3pps）。其中，车险原保费同比+0.2%、家用车原保费占比同比+0.3pps、新能源车原保费同比+20.9%、占比23.9%，COR为94.6%（YoY-0.7pps）；非车险原保费同比+2.5%，COR为95.3%（YoY-2.3pps），主要险种均实现承保盈利。
　　投资：落实精细化哑铃型资产配置策略，总投资收益稳增。公司持续推进长期利率债的配置，稳定固收资产久期；持续增加公开市场权益类资产，强化未上市股权等另类投资的配置。截至2026年6月末，股票和权益型基金占比13.9%（较上年末+0.5pps），股票投资中OCI占比34.7%（较上年末-2.3pps），债券投资占比61.4%（较上年末+0.4pps）。26H1净/总/综合投资收益率分别1.5%/2.4%/1.8%，同比-0.2/+0.1/-0.6pps。
　　投资建议：居民储蓄需求仍旺，2026年NBV有望稳增；险资权益配置比例较高，26Q2资本市场回暖将助投资收益和业绩改善；26H1太保寿险NBV与投资收益稳增形成验证。当前板块估值和机构持仓仍处低位，具备长期配置价值；个股建议关注资产端弹性更大的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。