军工行业2026年H1数据分析-营收＆盈利情况
　　2026年上半年申万国防军工指数总体标的（排除中国船舶、松发股份等龙头造船企业），实现营业收入约2121.34亿元，较去年同期下滑约2.08%，核心标的（排除中国船舶、松发股份影响后）实现营业收入1985.32亿元，较去年同期下滑1.82%；总体标的（排除中国船舶、松发股份影响后）同期实现归母净利润约118.35亿元，同比下降8.89%。核心标的（排除中国船舶、松发股份影响后）实现归母净利润约125.66亿元，同比下降2.64%。“十五五”规划暂未落地致使军工企业于2026年上半年普遍呈现生产缓滞态势（除造船业外），同时新型产品备产备研需求显著，研发投入维持高位，进一步拖累了各军工主机厂的利润情况。
　　十四五以来历年H1营收＆盈利情况
　　“十四五”规划期间军工行业H1总体营收呈现持续增长态势，25年H1因防务订单延迟放量而出现小幅下滑，26年H1“十五五”规划暂未落地，军工产业以前期零散订单交付为主，营收进一步缩水。军工行业H1归母净利润情况于十四五前三年基本维持稳定增长，24年后在防务订单延迟叠加军品价格调整的背景下，数据呈现逐年下滑态势，行业利润显著承压。26年H1仍处于计划过渡区间，旧产品毛利率较为稳定但放量不足，新产品研发投入持续增加，产业利润情况维持低位。
　　十四五以来历年H1毛利/净利率情况
　　“十四五”规划期间军工行业（总体和核心）H1毛利率/净利率呈现持续下滑态势，25年H1-26年H1数据虽较24年H1有所修复，但旧产品已无显著可拓展的毛利空间，短期内修复更多来源于制造成本控制。净利率方面，新产品持续研发投入使产业利润率呈现显著下降态势，汇率波动带来的财务费用增长加剧了净利率缩减，叠加部分军品确收延误使军工行业整体数据下滑明显。相较之下核心军工企业（多为主机厂及产业龙头）具备较强的协调能力，并通过期间费用控制和内部调控使数据维持相对稳定。
　　风险提示
　　上游原材料价格波动
　　装备采购不及预期
　　国际造船需求增长不及预期
　　船舶制造完工进程不及预期
　　中国船舶资产注入进程不及预期
　　军贸进程不及预期