市场策略九月韧性定风波，十月金秋结硕果
　　八月，我们以“七下八上”把握市场节奏；九月，我们判断风云扰动之下，A股依然会展现自身韧性。回望九月，风波虽多，韧性未改，十一长假前的短期抛压压制沪指回踩3,800点附近重新形成支撑。与此同时，我们此前看好的催化正在陆续兑现：中美元首会晤达成八点成果共识，涵盖建设性战略稳定关系、经贸磋商机制、“300亿美元”对等降税以及人工智能对话等内容，成果的广度超出市场此前的谨慎预期；国内政策端亦在接续发力，29日收盘后央行货币政策“四箭齐发”。九月韧性已经定住风波，十月弹性值得期待，金秋播种于低位，硕果终将收获于高处。
　　相关ETF：双创50ETF华宝(588330)、科创创业ETF嘉实(588400)、科创50ETF工银(588050)、科创50ETF富国(588940)
　　风格策略三线共振，进攻有方
　　围绕“盈利改善、风偏修复和主题催化”三条线索，当下建议投资者把握创新药、券商与先进制造三条弹性主线。医药行业基本面延续结构性改善，创新药及其产业链仍是主要增长方向，成长空间可期；券商迎景气回升和扩表共振，业绩弹性加速释放，风偏敏感，调整打开赔率空间；先进制造方向关注电池产业“十五五”规划主题催化；AI下游应用关注影视传媒方向国内首部AI院线电影《三星堆：未来往事》定档的主题催化。
　　相关ETF：券商ETF华宝(512000)、证券ETF汇添富(560090)、科创新能源ETF鹏华(588830)、电池ETF富国(561160)、影视ETF国泰(516620)、传媒ETF鹏华(159805)、港股通创新药ETF华宝(520880)、港股通创新药ETF汇添富(159570)
　　行业策略地产：供给需求齐发力，盈利改善可期
　　地产政策正由风险托底走向供需协同，盈利改善可期。供给端现房销售压缩无序供给、改善库存结构，推动行业由高杠杆扩张转向产品与利润驱动，同时“交房即交证”有助于降低交付风险、重建购房信心；需求端首套商业房贷贴息新政，有助于释放刚需、加快去化和改善房企现金流。供给收缩稳价格，贴息降负促销售，两端合力之下，地产有望从信用修复迈向盈利改善。
　　相关ETF：地产ETF华宝(159707)、地产ETF银华(159768)
　　主题策略云计算：模型格局不定，云计算受益确定性强
　　全球大模型仍处于高频迭代阶段，模型层最终由谁胜出仍有较大不确定性，但底层算力与数据服务，是模型竞争中对技术路线依赖相对较低、受益确定性相对较强的环节。我们认为当前AI云市场仍处于需求快速增长、供给持续扩张的阶段，新增算力建成后有望较快转化为云收入。
　　相关ETF：云计算50ETF东方红(562110)、创业板算力ETF鹏华(158057)、创业板算力ETF大成(158053)
　　风险提示
　　地产销售回暖不及预期，行业竞争加剧、公有云渗透率提升不及预期等风险。