市场策略震荡下沿再布局，韧性尽显转弹性
　　上周地缘风险继续升温叠加市场上修美联储加息预期，沪指触及3850-4000点的震荡区间下沿。九月以来，我们一直强调“风云”扰动，市场的韧性体现在窄幅震荡。当下我们认为A股在风云扰动下韧性尽显，接下来有望韧性转弹性，建议投资者在目前的震荡下沿区间再布局。在债务压力并未缓解，美债长端利率进一步上行背景下市场关注点将从短期加息预期逐步转向债务压力下流动性宽松预期。
　　相关ETF：中证1000ETF汇添富(560110)、中证1000ETF南方(512100)、科创50ETF工银(588050)、科创创业ETF富国(588380)
　　风格策略板块轮动正扩散
　　指数“进二退一”后蓄势再发力，行业此起彼伏接力，结构行情生机可期。我们近期给出的行业轮动扩散的方向逐步得到市场验证。站在当下建议继续围绕“AI从上游材料到应用落地，医药从创新到疗效，蓝筹从券商到地产，消费从养殖到粮食”进行择时交易，同时关注中盘蓝筹的周期和制造也迎来行情扩散的低位布局窗口期。
　　相关ETF：科创AIETF鹏华(159870)、有色ETF富国(159168)、券商ETF华宝(512000)、地产ETF华宝(159707)、科创医药ETF工银(588860)、创新药ETF富国(159748)、中药ETF鹏华(159647)、中药ETF汇添富(560080)、养殖ETF汇添富(159172)、养殖ETF国泰(159865)、粮食ETF鹏华(159698)、粮食ETF汇添富(159073)
　　行业策略电新：AI基建电力先行，看好中国电力设备企业出海
　　电网设备建设成为全球共识，看好中国电力设备企业出海。美国电网正迎来史诗级扩建；韩国最大电力企业韩国电力公司（KEPCO，简称韩电）已向三星电子和SK海力士提出预付未来五年（2027年至2031年）共计25万亿韩元（约合人民币1238亿元）电费的方案，所筹资金将用于建设龙仁和湖南半导体产业集群的电网。我们认为，AI基建电力先行，北美缺电持续演绎且未曾见情况边际改善，同时全球电网建设渐次铺开，而中国具备电力设备环节优质产业链，因此在数据中心加剧全球电网建设浪潮背景下，看好中国电力设备企业出海。
　　相关ETF：电网设备ETF国泰(561380)
　　主题策略电子：埋嵌PCB性能突出，AI领域打开应用空间
　　传统PCB功能仍局限于电路承载层，埋嵌工艺则突破这一边界，通过将芯片、电容、电感等元器件嵌入PCB内部，可实现更短的连接路径、更优的热管理与更高的系统可靠性。基于其优异的性能，埋嵌PCB价值量较传统PCB显著提升。我们认为埋嵌PCB可应用于电源、封装等多个AI产业链环节，有望打开增长空间。布局埋嵌工艺的相关厂商有望受益。
　　相关标的：世运电路(603920，未评级)、鹏鼎控股(002938，买入)
　　相关ETF：电子ETF华宝(515210)、消费电子ETF富国(561100)
　　风险提示
　　AI落地不及预期，技术迭代速度不及预期，原材料价格上涨等风险。