市场策略  震荡收窄显韧性
　　上周我们提示十一长假效应和三重“风云”扰动，沪指围绕3850-4000点的震荡收窄是短期的常态。随着十一长假的渐行渐近，在三重“风云”扰动背景下，缩量收窄的格局很难在十一之前破局。从近一周市场的表现来看，指数缩量但行情没有缩圈。科技行情有所扩散的背后是海外科技叙事进入逆风阶段，反而彰显国内科技发展后劲充足。考虑到AI制造弹性锐度消退和行情扩散的背景，建议稳健投资者在宽基类产品配置布局兼顾成长弹性和行业分布均衡的中证1000和创业成长。
　　相关ETF：中证1000ETF汇添富(560110)、中证1000ETF南方(512100)、创业板成长ETF鹏华(158025)
　　风格策略  板块轮动正扩散
　　指数“进二退一”后蓄势再发力，行业此起彼伏接力，结构行情生机可期。我们近期给出的行业轮动扩散的方向逐步得到市场验证。站在当下建议继续围绕“AI从上游材料到应用落地，医药从创新到疗效，蓝筹从券商到地产，消费从养殖到粮食”进行择时交易，同时关注中盘蓝筹的周期和制造也迎来行情扩散的低位布局窗口期
　　相关ETF：化工ETF鹏华(159870)、有色ETF富国(159168)、传媒ETF鹏华(159805)、券商ETF华宝(512000)、地产ETF华宝(159707)、科创医药ETF工银(588860)、创新药ETF富国(159748)、中药ETF鹏华(159647)、中药ETF汇添富(560080)、养殖ETF汇添富(159172)、养殖ETF国泰(159865)、粮食ETF鹏华(159698)、粮食ETF汇添富(159073)
　　行业策略  券商：私募募集新规征求意见，头部券商财富管理相对受益
　　私募募集规范化有望推动代销资源向头部券商集中，财富管理领先券商相对受益。本次《募集办法》提高自然人合格投资者标准，并强化持牌募集、适当性管理和合规风控要求，私募产品销售对高净值客户基础、产品筛选和准入能力、合规体系提出更高要求。头部券商在高净值客户积累、产品供给与筛选、合规风控及资产配置服务方面优势突出，有望提升私募产品代销份额。
　　相关标的：中信证券(600030，买入)、广发证券(000776，买入)
　　相关ETF：券商ETF华宝(512000)、证券ETF大成(159058)、证券ETF富国(515850)
　　主题策略  钢铁：库存去化拐点临近，“金九银十”旺季成色可期
　　海外地缘局势扰动再起，大宗商品原料价格上涨带动钢价在成本支撑下继续反弹，但当前钢企盈利率受成本挤压仍处于下行区间。静待“金九银十”传统旺季，旺季成色或推动库存去化对钢价实现支撑。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。
　　相关标的：南钢股份(600282，买入)、中信特钢(000708，买入)、方大特钢(600507，买入)
　　相关ETF：钢铁ETF国泰(515210)、建材ETF国泰(159745)、建材ETF富国(516750)
　　风险提示
　　私募基金新增募集规模不及预期、居民财富管理需求不及预期，钢铁原料价格波动风险等风险。