市场策略震荡略强韧性显，中期布局待收获
　　 9月上旬，A股因海外债务发酵、美伊地缘反复、极端天气因素等扰动，风偏提升受限。而国家治理能力提升带来的风险评价下行，是A股内生韧性的核心支撑。考虑到9月海内外催化事件较多，且叠加长假带来的日历效应，预计短期市场仍将维持窄幅震荡态势。战略上保持定力，战术上保持灵活，优化持仓，均衡配置。
　　相关ETF：沪深300ETF富国（159300）、上证50ETF（510850/510050）
　　风格策略延续均衡配置，注重主线轮动
　　7月下旬以来，行业轮动虽快，但有持续性的板块并未脱离本策略一直提示的四条主线：AI上游原料、业绩确定性强的成长方向（如CXO）、券商、周期供给侧涨价预期（能源、农业）等。受制于整体市场高度，在以上板块均已大幅表现之后，可在均衡配置的前提下，做好上述方向的轮动择时。
　　相关ETF：券商ETF华宝(512000)、证券ETF富国(515850)、证券ETF汇添富(560090)、科创新材料ETF汇添富(589180)、养殖ETF汇添富(159172)、养殖ETF国泰(159865)、电力ETF汇添富（516370）、电力ETF华宝（159146）
　　行业策略券商：ROE视角下的价值重估已在路上
　　市场认为券商作为牛市旗手，适合在行情较热时关注；我们认为券商投资价值除短期资本市场Beta外，更应从ROE角度出发，关注ROA水平、资产盈利稳定性及有效扩表能力。ROA决定盈利基础，经营杠杆决定ROE的放大幅度，二者能否有效匹配是理解券商长期资本回报的核心。历史上上市券商ROE的主要运行方向由ROA决定，但近年来经营杠杆贡献明显增强。经营杠杆提升本身并不创造价值，真实业务需求和合理边际资产回报决定扩表能否增厚ROE。我们认为，当前更值得关注三类资本回报模式：一是重资本业务承接能力较强、能够在较高经营杠杆下维持合理ROA的综合型头部券商；二是单位资产盈利效率较高、客户与机构业务基础能够进一步拓展资本中介场景的效率驱动型券商；三是依托平台、流量和客户资源形成高ROA、低杠杆特征，并具备客户资源进一步变现空间的平台型券商。
　　相关标的：中信证券(600030，买入)、广发证券(000776，买入)、长江证券(000783，买入)
　　相关ETF：券商ETF华宝(512000)、证券ETF富国(515850)、证券ETF汇添富(560090)、证券ETF大成（159058）
　　主题策略交运：关注能源安全担忧下超额补库需求与伊朗期权的兑现
　　关注能源安全担忧下超额补库需求与伊朗期权的兑现。2026年以来Sinokor的VLCC收购活动，显著提升行业集中度。美以冲突带来需求意外，中期维度在冲突爆发期间，若产油设施未被大规模破坏，能源安全担忧而引发的超额补库或将推动油运需求上行对冲供给增量。同时伴随冲突逐步走向结束，若未来对伊朗制裁取消，伊朗原油或有望回归合规市场，行业或有望加速老船拆解。我们预计油运供需将有望继续改善，带动景气继续上行。
　　相关标的：招商轮船(601872，买入)、中远海能(600026，买入)
　　相关ETF：央企红利ETF汇添富（560070）、物流ETF富国（516910）、央企红利ETF富国（159332）
　　风险提示：经济增速下滑；资本市场大幅波动；地缘风险扰动、下游需求不及预期等风险。