市场策略
　　八月完成N字涨，九月风云韧性现
　　八月初我们坚定看多A股，月末市场完美呈现N字涨，先宽基后行业的策略也得到市场的有效反馈。站在当下我们认为九月A股有望在国际风云变幻窗口期凸显韧性。美联储释放偏鹰信号，市场上修加息预期，但债务问题并未解决。债务风暴本质是投资-储蓄的失衡，储蓄不足让海外科技叙事进入逆风阶段，反而彰显国内科技发展后劲充足。国内在沃什讲话之前出台超预期的地产政策组合拳，表明当下政策对经济下行压力的响应较为迅速，背后体现的是国家治理能力持续提升。国际风云变幻但国内风险评价持续下行是A股保持韧性的重要保障。再次提醒投资者规避筹码结构恶化、预期透支和处于债务风暴中的美国AI产业链，聚焦国内科技自主可控及行业轮动扩散。
　　相关ETF：中证1000ETF汇添富(560110)、中证1000ETF南方(512100)、科创50ETF工银(588050)、科创50ETF富国（588940）、科创100ETF国泰(588120)、科创100ETF鹏华(588220)
　　风格策略
　　行业轮动正扩散
　　指数“进二退一”后蓄势再发力，行业此起彼伏接力，结构行情生机可期。新的反弹行情正在开启，行业轮动围绕我们前期给的四个方向也在扩散：AI从上游材料到应用落地，医药从创新到疗效，蓝筹从券商到地产，消费从养殖到粮食。
　　相关ETF：软件ETF国泰(515230)、大数据ETF富国(515400)、券商ETF华宝(512000)、地产ETF华宝(159707)、中药ETF汇添富(560080)、养殖ETF汇添富(159172)、养殖ETF国泰(159865)、粮食ETF鹏华(159698)
　　行业策略
　　房地产：超预期政策组合拳，开启发展新模式
　　市场在等待沃什的讲话之前，国内现房销售和融资新规落地，节奏略超预期。此次新规落地是落实地产去金融化、回归制造属性的又一里程碑式的事件，利好产品力强、运营效率高的头部企业，属于房地产行业的一次供给侧改革，同时也将加速地方财政变革。改革将利好具备强产品力的头部央国企放大竞争优势，行业集中度将加速提升。
　　相关ETF：地产ETF华宝(159707)、房地产ETF银华(159768)
　　主题策略
　　家电：26H1“黑”强“白”稳，需求端再添政策加料
　　26H1家电行业业绩分化显著，黑电板块普遍超预期，白电龙头业绩稳健，内销与后周期品类承压。8月28日发布的房地产组合拳从降低月供压力、减轻存量负担、提供还款柔性三个维度同步发力，有望提振居民购房意愿，加速房地产销售企稳。考虑到地产销售回暖传导至家电需求通常存在2-3个季度滞后，政策效果有望在27H1逐步显现，厨电白电龙头的后周期需求修复值得持续关注。板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。
　　相关标的：海信家电(000921，未评级)、海信视像(600060，增持)、海尔智家(600690，未评级)
　　相关ETF：家电ETF华宝(159176)、家电ETF汇添富(159192)、家电ETF国泰(159996)、家电ETF富国(561120)
　　风险提示
　　楼市改善不及预期、房企信用风险加剧、补贴政策持续性不足、原材料成本波动等风险。