宏观：中美两国元首举行面对面会晤并达成重要共识，致力于和平共处。中美在纽约完成第八轮经贸磋商，达成多项务实共识。美联储9月加息25个基点，市场预计美联储今年四季度还加息一次。
　　供应：尽管海运成本维持较高水平，随着几内亚方面降雨缓和，铝土矿发运显著增长，叠加国内铝土矿产量呈恢复趋势。铝土矿价格或承压。国内氧化铝产能仍处于爬升阶段，国内氧化铝供应过剩的情况较难扭转。国内电解铝因产能限制及高利润激励，产量平稳；海外中东铝厂加速复产，但印尼地区电解铝提产放缓，导致增量不及预期，电解铝进口利润虽有所修复，但仍处于大幅亏损阶段，短期内进口补充难有明显增量。
　　需求：当前国内终端进入旺季，内需回暖，叠加铝材及铝制品出口订单维持一定韧性，环比减量相对有限。房地产持续筑底，光伏行业阶段性疲弱，相关用铝需求同比走弱，仅存量改造小幅托底，整体对需求形成明显拖累。不过受益于“十五五”规划下的电网高景气建设，四季度特高压、配网改造项目集中落地，用铝需求维持高韧性，是需求最核心的支撑力量。与此同时，年底新能源汽车冲量将有望带动用铝需求环比回升；AI算力基础设施建设持续推进，相关铝型材需求保持较强韧性。
　　库存：内外库存都在继续去化，随着旺季到来和需求好转，后期去库或加快。
　　观点：尽管海运成本维持较高水平，随着几内亚方面降雨缓和，铝土矿发运显著增长，叠加国内铝土矿产量呈恢复趋势。铝土矿价格或承压。国内氧化铝产能仍处于爬升阶段，国内氧化铝供应过剩的情况较难扭转。国内电解铝因产能限制及高利润激励，产量平稳；海外中东铝厂加速复产，但印尼地区电解铝提产放缓，导致增量不及预期，电解铝进口利润虽有所修复，但仍处于大幅亏损阶段，短期内进口补充难有明显增量。当前国内终端进入旺季，内需回暖，叠加铝材及铝制品出口订单维持一定韧性，环比减量相对有限。房地产持续筑底，光伏行业阶段性疲弱，相关用铝需求同比走弱，仅存量改造小幅托底，整体对需求形成明显拖累。不过受益于“十五五”规划下的电网高景气建设，四季度特高压、配网改造项目集中落地，用铝需求维持高韧性，是需求最核心的支撑力量。与此同时，年底新能源汽车冲量将有望带动用铝需求环比回升；AI算力基础设施建设持续推进，相关铝型材需求保持较强韧性。
　　策略：中线多单持有，回调场外仍可买入，沪铝参考支撑位23000元/吨左右