基本面观点
　　库存：9月份库存呈去库趋势，不过去库驱动更多是亏损减产+被动去库为主，非需求强劲驱动，当前库存水平偏高，四季度库存累库压力增加。
　　供应：1-8月份粗钢产量同比-3.1%，供应维持小幅收缩。当前行业自律控产倡议以及产能置换政策对四季度供应冲击有限，减产更多是受利润约束倒逼。今年钢厂利润逐步收窄，9月份钢厂盈利率骤降至历史低位，钢厂减产压力增加，后期存在减量空间。
　　需求：1-8月房地产、基建和制造业投资增速继续下滑。房地产进入存量时代，对钢材需求逐步减弱，基建投资增速放缓，结构化投资对需求增量有限，制造业韧性较好，但补贴政策退坡影响终端消费，国内钢材需求总体延续弱势；出口维持较高景气度，但贸易政策以及海外加息的扰动压力增加。四季度财政发力有望对需求形成支撑，但总量难以反转，延续弱需求格局。
　　观点：三季度钢价维持区间震荡，钢材自身供需驱动不足，成本端煤炭带动钢价波动。四季度由传统旺季向淡季过渡，供需逐步转弱，成本端煤炭价格松动，钢价延续区间震荡，价格重心下移。关注“银十”需求窗口，低产量格局下库存有望延续去库，为价格反弹提供基础，后期进入年底需求淡季，刚需以及冬储仍存压力。
　　策略上，低位震荡运行，螺纹钢2701合约参考2950-3250区间运行。或者期权卖出宽跨式策略。
　　风险点：宏观政策超预期、国内钢厂供应下降超预期，需求回升超预期