◆宏观：能化全产业链供应和库存均受影响，恢复需要较长时间。美债总额持续膨胀，长债收益率走高，美联储紧缩能力有限。
　　◆供应：东南亚干旱暂未验证，厄尔尼诺影响有待发酵。泰国即将进入旺产季，留意边际变化导致的低买或突破行情。大周期供应缺口是慢变量，随时间推移供应弹性将持续下降，叠加货币因素，橡胶中枢提升，尽管胶水对杯胶的价差相对弱势暗示供应正常，但原料价格仍在高位基差保持强劲，月差走强，现实仍强。极强厄尔尼诺是潜在的供应快变量，产量受损概率较高。合成胶原料强势，合成胶对天胶价差继续反弹。能化库存下降，后市预料韧性较强。
　　◆库存：中国干胶库销比中性偏低。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低，20号胶仓单同样在近年最低位。顺丁橡胶库存处于近年低位，厂内库存回落幅度较大，丁二烯库存也回落至近年低位。下游全钢胎库存天数低位，半钢胎库存高位。
　　◆需求：我国GDP目标走低和地产基建持续弱势利空橡胶宏观需求，二季度GDP增速相对疲软，经济数据偏弱。产业端，长期来看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；8.28房地产新政，地产有望触底，而且大基建可期，叠加换车周期，重卡具有韧性，1-8月重卡销量同比增约16%左右继续放缓；乘用车国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响，有一定压力，但出口数据亮眼。工程机械出口数据强劲，海外全钢胎需求看好。
　　◆策略：总体看，长周期供应面扭转，短期极强厄尔尼诺或有扰动，货币和人力成本层面有支撑，需求具有韧性。单边多头参与（参考支撑18000），套利多nr空br方向，择机介入。
　　◆风险点：宏观资金面、天气、去库节奏、胶水产出、地产政策