基本面观点
　　回顾：截止9月24号，二季度大盘下跌后弱势震荡；四大指数全线下跌，中证500和中证1000指数领跌。
　　风格指数方面，二季度中信风格板块表现分化，成长风格指数大幅下跌，金融、消费和稳定风格指数小幅上涨。申万行业方面，二季度申万行业涨跌互现，其中煤炭、农业、银行和医药生物等板块涨幅居前；电子、建筑材料、通信、电气设备等板块领跌，跌幅都超过20%。
　　经济：2026年8月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，仍在荣枯线之下；非制造业PMI为49.3%，与上月持平。从分项来看，8月制造业PMI供需双双回升，出厂价格和原材料价格连续五个月回落后首次回升。此外，中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2026年7月，连续33个月回落后2月首次回升后继续回落至4.20%，7月再次小幅回升至4.22%。
　　业绩：影响中长期走势的重要因素是上市公司业绩企稳问题(像2012年、2016年、2020年业绩企稳)，2025年一季度A股业绩已企稳回升，随后虽有震荡，但仍处于企稳回升中，2026年中报业绩继续上升。2025年年报四大指数业绩有所回落；一季报除上证50指数外再次回升，2026年二季度业绩继续上升。
　　估值：上证指数估值为15.7303，上轨值为16.02；处于2010年以来的73.57分位数，估值仍处于2010年以来相对高位。但业绩上升，估值会下降。创业板估值处于较低位置，上证指数估值仍处于较高位。
　　资金面：
　　融资融券方面，2024年净流入2748亿；2025年净流入6700亿；截止9月23日，2026年净流入1012亿，其中二季度大幅净流出3718亿。
　　2025年新备案规模4879亿，2026年新备案规模增加4188亿；其中一季度增加1718亿，二季度增加1742亿，5月377.89亿，6月719亿，7月增加728亿。私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，2026年增加20162亿，其中1月增加1823亿，2月增加891亿，3月增加1031亿，4月增加3913亿，5月增加688亿，6月增加1174亿，7月增加10642亿，目前总规模为9.0967万亿。
　　2026年第二季度险资持有A股股票市值增加2634亿，市值环比增加6.86%，同期沪深300指数上涨11.90%。
　　2026年二季度国家队减持5278亿，而同期沪深300指数上涨11.9%，扣除市值增长部分，估计减少10526亿。
　　截止6月30日，2026年上半年新成立股票型基金份额为1455亿；新成立的混合型基金份额为2146亿。
　　扣除规模增长因素外，2026年A股资金预计净流出6079亿。
　　策略观点与展望
　　业绩：2026年二季度业绩继续上升，股市下跌空间有限。
　　但我们也看到，新增贷款出现负值，居民继续去杠杆，企业融资走弱，传统经济增长动能仍面临下行压力。
　　资金面上，2026年资金整体呈现净流出，其中国家队、公募基金大幅净流出，散户资金净流入。
　　后续重点关注美联储加息次数。
　　中期预计在政策维稳、业绩基本面表现较好情况下，预计大盘仍以宽幅震荡为主，下方支撑关注3800点附近，上方关注4000-4200点附近压力，中期是否能突破今年高点，还要看市场科技主线是否再次形成。目前在区间下轨上方附近，建议乐观对待。
　　操作上，建议短线交易；中线回调做多，供参考。
　　风险因素：1、美联储连续多次加息；2、关税风险；3、地缘政治。