1.当前市场观察
　　上周我们提到“市场正进入宏观靴子落地后的修复阶段，待A股估值分布重回扩张后再右侧加仓”，短期内虽然我们仍维持该观点，但随着国庆假期临近，市场交投意愿或逐步回落，风险偏好难有持续扩张，短期建议维持当前仓位不变。具体来看，周初市场延续修复惯性，万得全A一度上行，但随后获利了结压力显现，指数冲高回落，全周收跌，显示增量资金入场意愿不足。宏观层面，虽然本周中美会晤释放积极信号，但其也并不意味着外部风险完全收敛，若节后国内基本面数据仍偏弱，则市场修复高度仍将受限。风格层面，成长风格中短期动量虽有所反复，但拥挤度仍处低位，故仍维持超配成长的判断。总的来看，我们认为市场有可能正在进入“节前观望与谨慎阶段”，量化择时观点较上周小幅降低，定量仓位信号相应下调至50%的中性水平，待节后量能企稳、不确定性落地后再评估右侧加仓机会。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体估值水平来看，其具备一定中长期配置性价比。万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为76.76%和69.56%，成立以来分位数分别为32.59%和37.64%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为41.27%和58.97%，成立以来分位数分别为16.50%和40.12%。
　　短期择时：本周全A和创业板综择时信号维持中性（得分于2.0左右震荡，总分4.0），整体仓位建议仍维持50%左右。细分维度上来看，中期基本面偏弱、估值面偏中性的情况短期内难以改变，情绪与价量趋势维度有所反复。择时结果上，今年以来，万得全A择时收益率为1.04%，超额收益为1.98%；创业板综择时收益率为14.47%，超额收益为12.57%。
　　风格轮动：成长价值建议超配成长，大小盘风格均建议超配大盘（但看多小盘信号数量明显回暖）。轮动结果上，今年以来，成长价值轮动策略收益率为13.38%，超额收益为4.17%；大小盘轮动策略收益率为1.91%，超额收益为2.61%。需要注意的是，当前以中证1000为代表的小盘指数已经与微盘股走势有明显差异，故大小盘模型并不适用于微盘风格，仅代表沪深300与中证1000的轮动观点。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。