核心观点：我们预计博泰车联2026-2028年营业收入分别为60.30、84.87、110.74亿元，同比增速分别为71.8%、40.7%、30.5%；归母净利润预计为-3.69、-0.34、3.30亿元。结合公司盈利预测与估值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　博泰车联是国内领先的智能座舱解决方案供应商，收入持续高速增长。1）公司以“软硬芯云”一体化模式提供软件、硬件及云端服务相结合的解决方案，实现差异化。2）2021-2025年公司营业收入复合增速达42.0%，2025年智能座舱域控制器交付量130万台、同比增长超40%。
　　座舱域控呈现高端化趋势，公司卡位中高端市场有望充分受益。1）市场份额：根据高工智能汽车研究院，2025年公司在国内25万元以上自主品牌车型座舱域控市场份额达25.18%、位居第一。2）智能座舱高端化：根据佐思汽研，L3级座舱域控2025年装配量22.1万辆，2026年1-4月已达22.6万辆；公司聚焦骁龙8295、骁龙8397与麒麟9610A三大高端芯片平台，有望受益于高端智能座舱的量价齐升。
　　拟收购成都明夷约70%股权，切入光通信电芯片业务，打造第二成长曲线。根据公司公告《须予披露的交易-收购目标公司股权》，成都明夷是国内极少数可实现单通道100GTIA电芯片量产的企业；据ICC讯石咨询，2024年全球数据中心侧光通信电芯片市场规模20.9亿美元，预计2029年达60.2亿美元、复合增速23.6%，而25G及以上速率电芯片中国厂商按收入仅占全球7%，国产替代空间广阔。股权收购交易设有2026-2028年合并收入4.80/6.20/8.00亿元、税前利润0.45/0.90/1.20亿元的业绩承诺及现金补偿安排。
　　风险提示：智能汽车销量不及预期的风险、地缘政治与国际贸易政策风险、收购成都明夷失败的风险、行业竞争加剧风险、应收账款周期拉长风险。