事件：公司发布2026年中报，26H1激光雷达产品出货量45万台，同比+365%，其中ADAS出货41.6万套，机器人及其他非车端出货3.5万套；收入1.38亿美元，同比增长128%，归母净利润-0.25亿美元，同比收窄23.2%；整体毛利率由去年同期10.1%提升至11.2%。期间费用率由25年的51.2%下降至今年上半年的29%。
　　ADAS业务下半年迎新定点放量。Q2灵雀系列出货19.16万台，占总出货量约70%，成为增长主力引擎。上半年基于SPAD架构的半固态升级版灵雀E量产，标志著公司SPAD技术方案进一步进入规模商业化阶段。下半年车端增量主要来自广汽（埃安昊铂、传祺）、上汽、乐道等。
　　机器人及智慧交通贡献第二增长曲线。7月蜂鸟D1大规模量产，猎鹰、灵雀、蜂鸟产品矩阵可匹配不同机器人形态的感知需求。公司面向L3、L4高性能需求的下一代平台处于开发阶段，上半年拿到多家主机厂量产定点。
　　公司智慧交通与物理AI场景拓展提速，猎鹰平台已落地国内15+条全自动地铁线路，并在欧洲关键路口部署SIMPL智能交通管理平台，验证非车业务从项目试点向场景复制演进。26H1解决方案业务收入440万美元，同比翻五倍增长，占总收入3%+，第二增长曲线潜力显现。
　　投资建议：公司指引维持全年销量增长两倍，我们认为公司将迎新一轮产品周期且车端新定点下半年放量乐观，下半年毛利率或具有弹性，预测26/27/28年收入3.6/5/6.7亿美元，归母净利-0.23/0.06/0.33亿美元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车消费不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。