短期业绩验证修复。2025年下半年，公司为应对关税政策主动放缓发货节奏，收入同比下滑25.3%，利润端同时承受关税成本上行与规模效应弱化的双重压力。进入2026年，渠道库存已降至历史较低水位，叠加越南产能爬坡完成、供应瓶颈消除，收入增长获得自然支撑；2026年中期业绩已验证这一路径（收入同比+12.8%、毛利率39.3%创历史新高），全年盈利修复的确定性显著上升。
　　品牌壁垒持续兑现。经历了库存周期与关税风险事件的波动，产品力和品牌力却日久弥坚。1）家用锂电OPE：EGO依靠品牌力与产品力在家用OPE领域构成需求的底层支撑，关税提价后动销依然良好是定价权最直接的证据。2026年上半年，EGO在亚马逊平台OPE品牌霸榜第一，三大核心品类在北美锂电户外动力设备市场中位列第一，且优势品类在持续增加。EGO的56V电池平台全面兼容110+SKU，电池平台的可拓展性和使用粘性将成为最坚固的品牌壁垒。2）电动工具：自主品牌SKIL和渠道代工品牌Kobalt依靠质价比将保持增长；FLEX在北美高端市场进行战略调整，在欧洲、澳大利亚市场推进深化。
　　拓品类空间充分。从人工操作向割草机器人带来未来收入增长的想象空间。1）商用OPE：企业的技术实力和研发能力是基本保证，泉峰与农业机械巨头John Deere的渠道合作则是先发优势。2）割草机器人：EGO正在不断加速产品迭代。
　　投资建议：我们预计26/27/28年收入分别为19.1/21.9/25.1亿美元，同比分别17%/15%/14%；归母净利润分别为1.65/1.80/2.14亿美元，同比分别69%/9%/19%；对应26/27/28年PE分别为8.0/7.3/6.1。主业品牌势能延续且行业补库+商用锂电OPE及割草机器人作为新增长曲线，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：三方数据失真、数据测算偏差、产品不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩展不及预期、关税政策波动、海外大额开支等。