事件：泉峰控股发布2026年中期业绩，收入＆净利润创半年度历史新高
　　（1）收入&利润：2026H1公司实现收入10.29亿美元，yoy+12.8%；归母净利润1.06亿美元，yoy+11.6%；剔除2025H1处置公司产生的非经常性收益后，调整后净利润yoy+39.9%。收入增长主要系OBM业务快速增长及终端需求持续增长带动客户补库；利润增长主要系收入增长及毛利率提升。
　　（2）毛利率：2026H1毛利率39.3%，同比+6.0pct，创历史新高，主要系以EGO为代表的高毛利自有品牌占比提升、运营效率改善及关税退税等。
　　（3）净利率：2026H1净利率10.3%，同比-0.1pct，主要系销售、管理及研发投入增加、汇兑损失及所得税率提升，部分抵消毛利率提升带来的盈利改善。
　　（4）分红：公司首次宣派中期股息每股0.3港元，彰显发展信心。
　　分业务：OPE/PT收入均实现双位数增长
　　（1）OPE（户外动力工具）：2026H1收入6.86亿美元，yoy+13.9%，主要系EGO等自有品牌增长，终端动销持续向好、市场份额进一步提升。
　　（2）PT（动力工具）：2026H1收入3.40亿美元，yoy+11.1%，其中SKIL渠道持续拓展、DEVON大有实现双位数增长，FLEX专业渠道布局持续推进。
　　品牌方面：EGO份额持续提升，SKIL/FLEX渠道持续拓展
　　（1）EGO：2026H1各区域实现强劲增长，主要财务指标均创历史新高；手推割草机、扫雪机、骑乘式割草机等核心品类保持北美锂电OPE市场份额第一。电池包销售表现亮眼，进一步巩固56V平台全球最大单一电池OPE平台地位；机器人割草机登陆欧洲，商用骑乘式割草机进入美国市场。
　　（2）FLEX：持续深耕专业工具市场；上半年收购FLEXPoland，并持续优化专业渠道及产品组合。
　　（3）SKIL：持续拓展Walmart、Tractor Supply及Canadian Tire等头部零售渠道，其中上半年新进入Canadian Tire超200家门店，渠道版图进一步扩张。
　　展望：经营节奏好于预期，有望回归长期增长轨道
　　1）需求回暖：OBM持续强劲叠加客户补库带动营收稳健增长；
　　2）供应链优化：越南产量2026H1显著提升，预计2026年底可支持相当部分美国业务，全球产能布局持续提升供应链灵活性及成本效率；
　　3）新产品、新区域持续拓展：EGO割草机器人欧洲上市、商用骑乘式进军美国，FLEX完成波兰子公司收购，多维布局驱动增长。
　　盈利预测与估值：
　　公司2026H1经营明显修复，终端需求回暖，EGO份额领先、SKIL/FLEX渠道拓展，长期OPE锂电化趋势延续。预计公司2026-2028年实现营业收入19.0/22.1/25.1亿美元，同比增长17%/16%/14%；实现归母净利润1.5/1.8/2.1亿美元，同比增长58%/17%/14%，现价对应PE为8.4/7.2/6.3倍。我们认为，泉峰控股作为全球锂电园林工具和电动工具品牌龙头，品牌及产品生态优势突出，经营重回增长轨道，长期竞争能力优秀，维持“买入”评级。
　　风险提示：贸易摩擦风险；原材料价格上涨风险；极端天气影响户外产品需求风险；汇率波动风险