核心观点
　　上周镍价反弹后回落，宏观方面，美伊联大对话未果叠加全球市场流动性趋紧预期，市场风偏承压运行。基本面来看，成本端，菲律宾镍矿FOB报价延续走低，矿端成本支撑有所减弱；印尼低品位矿HPM基准价下调亦压低理论成本重心，整体成本重心下移，国内精炼镍产量延续收缩态势，部分冶炼产线处于亏损状态，供应端压力边际减弱；
　　政策端，印尼能矿部表示通过RKAB调控镍产量已见效，稳定了全球镍价并提升国家收入，政府将优先保护中小微企业，整顿分阶段推进至2027年；
　　下游方面，不锈钢金九银十旺季表现偏弱对镍铁及电解镍的备货意愿不强，三元前驱体企业对硫酸镍采购表现乏力，电镀及合金消费难有增量，预计镍价短期将维持低位震荡。
　　风险因素：美联储鹰派预期弱化，中东局势边际缓和