电力：8月风光同比高增火电高规模投产
　　国家能源局于近日发布1-8月全国电力工业统计数据：截至8月底，全国累计发电装机容量41.03亿千瓦，同比增长11.1%。其中，太阳能发电装机容量13.0亿千瓦，同比增长16.3%；风电装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.6%。新增装机看，2026年1-8月全国新增装机221.49GW，同比下降35.8%；全国太阳能新增装机97.19GW，同比下降57.9%；全国风电新增装机53.26GW，同比下降7.9%。全国火电新增装机58.71GW，同比增长17.7%；核电新增装机4.82GW，去年同期无新增装机；水电新增装机7.51GW，同比增长9.8%。
　　7-8月光伏净增装机正增长，或系去年低基数影响。从月度数据看，1-6月同比均为负增长，7-8月两个单月均为正增长，分别为同比增长46%、47%，但2026年7-8月光伏净增低于2023-2024年同期数据。预计2026年7-8月光伏净增主要系去年上半年的抢装，导致部分原定于三季度投产的机组在上半年投产。预计2026年2027年全国光伏新增装机较2025年有明显回落，下调2026年全国光伏新增装机，预计新增170GW体量（此前预计200GW体量）。
　　7-8月风电净增装机持续创新高，维持全年净增破百GW。8月净增5.52GW（同比+33.1%），其中6-8月单月净增为2021年至今最高。预计今年下半年以来风电单月净增高增长一方面系去年抢装影响，另一方面为新能源入市背景下，风电收益率较光伏优势明显，运营商有选择的结果，维持全年风电净增装机100GW量级。
　　火电维持大规模投产，2026年1-8月净增装机与去年几乎持平。净增装机看，2025年1-8月全国火电净增49.91GW，今年1-8月全国火电净增48.46GW，几乎持平。单月看，今年8月净增6.24GW火电，同比减少19.7%。预计全国2026年火电净增装机维持较高水平，但低于2025年水平。
　　投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
　　AI算力与高速互联推动测试需求释放，有望打开行业增长空间。矢量网络分析仪（VNA）是射频测试领域的核心仪器，素有“仪器之王”之称，可用于通信、军工航天、半导体和汽车电子等领域。随着AI服务器互联由800G向1.6T演进，高速PCB、光模块、射频器件测试需求集中释放，推动VNA向更高频段迭代，单机价值量随频率显著提升。随着高速PCB层数增加，介质损耗与信号失真问题加剧，测试参数数量与取样频次同步提升，VNA行业或迎量价齐升。
　　海外厂商主导VNA高端市场，供给瓶颈催生国产替代窗口。全球高端VNA市场长期由是德科技、罗德与施瓦茨、安立、NI等海外厂商主导。但由于科学仪器行业扩产困难，这些厂商难以满足AI算力带来的增量需求，为国产替代提供了关键窗口。
　　国内厂商梯队分化，高端VNA国产替代是长期发展方向。电科思仪是国产VNA龙头企业，国内市占率稳居首位，率先攻克120GHz矢量网络分析等关键技术，是国内少数可对标国际头部厂商的企业。普尚电子、万里眼已具备110GHz及以上高端整机能力，鼎阳科技、创远信科通过主机+外部扩频模块扩展至110GHz，普源精电和优利德主要覆盖中低频段。整体来看，中低频段国产替代已取得明显成效，但67GHz以上高端VNA的国产化替代仍需一定时间。
　　投资分析意见：AI算力驱动高速PCB全检，或带来VNA测试需求增长以及国产化替代机遇。建议关注：1）国内VNA龙头，主机最高120GHz：电科思仪；2）商业化成熟，主机最高50GHz，搭配扩频模块可达110GHz：鼎阳科技。
　　风险提示：用电需求不及预期，技术路径迭代风险，产能过剩与价格竞争风险，客户验证与导入周期风险，上游原材料供应风险，VNA量产进度不及预期风险，宏观经济与地缘政治风险等。