投资要点：
　　1.投资要点
　　1.1.“算力上天”工程化落地，天感天算迈关键一步。9月22日，以"智以致用"为主题的2026云栖大会在杭州国际博览中心开幕。算力底座侧，阿里云宣布目标到2032年其运营的全球数据中心规模超20GW，平头哥发布目前最强国产AI芯片真武V900（算力提升至前代M890的3倍）。航天侧，9月20日中科宇航力箭一号遥十八运载火箭·超智算号成功发射。这是国内首个"首箭首星"一体化算力卫星项目。“超智算一号”卫星主载荷为4m可见光相机和AI计算机，具备光学遥感成像、在轨数据处理与目标识别等能力。卫星率先探索“天感天算”的在轨智能处理路径，可直接在太空完成影像解析、目标识别，仅下传高价值结果信息，把数据响应时效由传统数小时压缩至分钟级，构建起高时效、全覆盖、高可靠的天地一体化算力底座。至此中科宇航已累计成功发射16次、入轨载荷数量达到122个、入轨载荷重量超21吨。此外，上海"明珠星座计划"于9月13日浦江创新论坛正式启动，以建设吉瓦（GW）级天基计算星座为长期目标，预计2030年建成全球覆盖、天地协同的太空智能算力基础设施，东方天算牵头联合27家产业链伙伴签约。我们认为：本周地面云算力扩容（20GW目标/真武V900）+ “算力上天”（超智算一号/明珠星座）同期共振，标志太空算力从概念验证走向工程化落地，算力基础设施正从地面单极向"天地一体、协同调度"演进；星上AI计算与激光星间组网的价值量将同步向算力载荷、空间电源、星间通信等环节扩散。
　　1.2.算力星座密集启动，激光互联底座加速成型。天基算力网络的建设，正牵引卫星制造与激光互联环节同步放量。激光通信端，氦星光联（国内少数具备"终端研制—地面系统—在轨组网"全链条工程化能力的商业航天企业）近期完成A2轮超5亿元融资，其核心元器件自研化率超65%，已形成100Mbps、10Gbps、百Gbps级星间/星地终端产品线，产品覆盖星载、地面、机载等场景；此前，公司已经承担了手机宽带直连卫星试验星的部分星载激光通信终端研制。卫星星座端，9月20日"知仪星座"在宁波启动建设。规划上，星座规划由108颗低轨卫星组成，并协同建设数据传输、地面接收、智能反演处理和行业应用体系，打通“观测—传输—处理—服务”全链路，打造持续生产全球气象数据、立体风场产品及行业气象服务的天地一体化数据基础设施。首阶段工作对应10颗卫星，包括2颗技术验证星和8颗工程组网星；根据现有规划，首批卫星拟运行于550公里太阳同步轨道，通过X频段完成测控和观测数据回传，并利用V频段开展星间数据传输。我们认为：太空算力星座的密集启动正带动两类关键配套——一是高自研化率的星载/地面激光通信终端与光学地面站（星间大带宽互联的技术底座），二是具备星上处理能力的算力卫星平台与载荷；随星座规模化部署，激光通信、星上算力载荷与卫星平台环节的订单能见度有望持续改善。
　　1.3.SpaceX天地一体提速，星链向消费终端延伸。海外太空与地面终端的融合加速，为国内产业链提供对标锚。SpaceX确认星舰将最早于9月28日实施试飞，系该计划首次将26颗Starlink V3星链卫星送入轨道；单颗V3卫星下行容量达1Tbps/秒、约为V2的10倍。单次发射任务将增加26Tbps的容量，效益约为猎鹰九号单次发射V2mini卫星的10倍。终端应用侧，星链正加速向航空与汽车场景延伸：此前美国航空官宣500架空客机型客机接入星链，通过Aero终端提供数千兆比特连接速度。
　　我们认为：星舰首次入轨试飞与V3星链规模化部署，或标志海外太空基础设施正由"运力验证"进入"商业化兑现"阶段；星链向飞机、汽车等消费终端延伸，验证了"发射—组网—应用"商业闭环的变现潜力，有望为国内卫星互联网与终端应用环节提供估值锚与催化。
　　2.行业要闻
　　2.1.深蓝航天完成近20亿融资，加速攻坚可回收液体火箭。据深蓝航天公众号，江苏深蓝航天有限公司完成两轮融资，总规模近20亿元人民币。本轮融资稳步推进，吸引了无锡高新区投控集团、毅达资本、海松资本、锡创投、上海自贸区基金、宝通科技、宏润建设、尤洛卡、卓源资本、万石资本、华福资本、苏州施必牢精密紧固件有限公司、正悦投资等一众知名产业资本与知名专业机构加持，充分体现了资本市场对商业航天这一战略性新兴产业的高度重视，以及对深蓝航天技术实力与发展前景的坚定信心。本轮融资资金将重点投向公司两大运载火箭谱系研发与产业化推进。深蓝航天将持续推进中型可回收液体运载火箭星云一号各项研制工作，优化一子级垂直回收技术体系，完善火箭总装、试验流程，稳步推进首发相关任务，打造面向中小卫星组网、专项搭载任务的常态化商业发射主力型号；并加快大型液体可回收运载火箭星云二号深度研发攻关，围绕大吨位运力需求完成总体方案深化、关键技术验证，构建适配大型低轨星座批量组网的重型天地往返运输能力。
　　2.2.银河航天成功发射“通感智算”一体化技术验证卫星。据银河航天公众号，2026年9月20日12时03分，我国在东风商业航天创新试验区使