事件：2026年9月23日，在中国国际信息通信展览会开幕式上，工业和信息化部副部长余晓晖表示，“十五五”时期要坚持应用牵引、适度超前、系统推进新一代通信网建设。
　　政策定调“十五五”新基建适度超前，全面利好通信与算网底座产业链。我们认为，本次表述将“适度超前、系统推进”明确为新一代通信网建设原则，直接抬升运营商及通信设备侧资本开支的政策预期。与传统以覆盖扩张为主的周期不同，“双万兆”演进对应5G-A规模商用与万兆光网（含50G-PON等）能力升级，或意味着“十五五”投资重心由“建站铺网”转向“提速、提质、天地一体与算网融合”。《信息通信行业发展“十五五”规划》已给出指引预计2030年累计投资额将达到3.8万亿元，总量较“十四五”温和抬升。我们认为，本轮政策对通信与算网底座构成结构性利好，对主设备、光传输、接入网与核心器件环节，订单逻辑从“有无”转向“代际替换与能力溢价”，弹性主要来自代际升级与算网融合赛道，而非全行业普涨式总量扩张。
　　低轨卫星互联网获顶层重点支持，国内星座组网加速迈入快速增长期。余晓晖将“推进低轨卫星互联网系统建设”与双万兆、算网协同、算力互联并列点名，结合8月《信息通信行业发展“十五五”规划》中“构建天地一体的空间网络”、单星容量超百Gbps、星间链路与星上处理、星地互联中心及手机直连卫星等部署，卫星互联网已由主题概念升格为国家级通信基建独立方向。产业侧，国内千帆星座组网与可回收火箭验证仍在加速，正处大批量组网前的关键窗口。我们认为，在基建总量相对平稳的背景下，卫星互联网是资源倾斜确定性较高的增量赛道，产业逻辑正由主题催化转向组网加速与商业化兑现，宜优先跟踪发射节奏、单星性能达标与直连应用落地。价值链传导路径清晰：卫星制造与载荷升级或拉动星载相控阵、TR组件、星间激光与星上处理；运力端受益于高密度发射与复用降本；地面段与终端侧则对应关口站、信关站、手机直连及行业终端放量。
　　算力设施扩容提质提速，底层光通信与超节点产业链需求共振。“推动算力设施扩容提质、强化算网协同和算力互联”强化一体化算力网与智算集群建设方向。《信息通信行业发展“十五五”规划》中明确提出“十五五”期间新建大型超大型算力设施运行电能利用效率（PUE）要＜1.2；智能算力规模要达到9800每秒百亿亿次浮点运算；先进存力规模要达到1700EB。算力侧“扩容”解决供给，“提质”与“算力互联”解决调度效率与异构协同，后者有望打开光互联与网络设备的价值量。产业链上，光模块与光芯片处于量价与代际共振区间，9月光博会可以明确观察到，产业链正在发生带宽（1.6T光模块加速放量，6.4T、12.8T方案相继展出）、架构（NPO、CPO加速产业化）及底层器件（单波400G与薄膜铌酸锂或成趋势）的多重迭代。我们认为，算力设施扩容提质与算力互联将对光通信、超节点及AIDC配套形成持续需求共振，投资上宜把握“总量平稳、结构为王”，重点跟踪50G-PON/1.6T等代际招标与一体化算力网跨域调度的实质进展。
　　投资分析意见。我们认为，商业航天产业及算力网络均可视为6G的重要组成部分，本次工信部副部长发言进一步强化了国家指引的预期，两个产业链处于加速发展阶段，具有较高景气度。
　　风险提示。可回收火箭落地不及预期，商业闭环不及预期，资本开支节奏不及预期，供应链压力问题。