一、行业
　　价格端：截止9月24日，全国生猪出栏均价为10.4元/公斤，环比下跌2.35%。生猪LH期货近弱远强格局进一步加剧。二元母猪均价为32.18元/公斤，环比下跌0.06%，补栏意愿延续低迷。仔猪出栏均价为18.3元/公斤，环比上周下跌5.94%。
　　供给端：标肥价差为-0.2元/公斤，环比持平。商品猪出栏均重为123.75公斤，环比上周上涨0.05%。
　　需求端：企业日屠宰量为140834头，环比上周上涨6.49%；猪肉鲜销率为82.84%，环比上周增加0.67pct。猪肉冻品库容率为32.2%，环比下跌0.03pct，同比增加约14.55pct；鲜冻价差收窄至2.37元/公斤。消费端边际改善，去库进程持续推进。
　　利润与成本端：自繁自养模式头均亏损为205.66元，外购仔猪模式头均亏损为117.99元，亏损同步增大。玉米现货价为2,207.14元/吨，豆粕现货价为3,400.00元/吨，豆粕价格有所上行。全国大中城市猪粮比价为4.57，仍处于一级预警线下。
　　二、行业新闻
　　9月21日，农业农村部召开全国"三秋"农业生产工作视频会议。会议强调，持续推进生猪产能综合调控，加快推进草食畜牧业高质量发展。9月24日，农业农村部畜牧兽医局发布2026年8月全国主要动物疫病报告情况，其中报告发病数占前3位的病种依次为猪流行性腹泻、猪繁殖与呼吸综合征、布鲁氏菌病，占二类主要动物疫病报告发病总数的95.04%。
　　三、市场表现
　　本周行业内个股多数下跌。仅京基智农(+1.03%)、东瑞股份(+0.27%)上涨。其中天邦食品（-8.00%）、神农集团（-7.82%）等跌幅靠前。
　　本周大盘整体下行，农产品加工（+1.20%）逆势上涨，行业基本面承压态势仍未扭转。近三月，养殖业上涨18.76%，渔业上涨18.71%和农产品加工上涨18.43%，涨幅较为可观。
　　四、投资建议
　　当前行业仍处周期底部，供给端来看，养殖端压栏意愿仍存。需求端来看，国庆备货带动终端消费边际改善，但冻品库存同比仍高14.55pct，反弹空间受限。养殖亏损进一步加深，猪粮比价4.57仍处一级预警线下。政策端"三秋"会议再次强调持续推进生猪产能综合调控。建议关注以下关键变量：1）国庆备货对现货价格的短期影响；2）仔猪价格及能繁母猪存栏去化速度，以确认产能出清的信号；3）各地产能调控方案的落地执行情况。在周期拐点明确信号出现前，建议保持谨慎。
　　风险提示：1.供给出清不及预期2.需求复苏不及预期3.猪企出栏节奏变化4.猪瘟疫病流行5.饲料成本超预期上涨。