一、行业
　　价格端：本周（截止9月18日），全国生猪出栏均价10.67元/公斤（环比-1.66%），前期持续反弹后进入调整阶段。近月2609合约环比下跌3.22%，远月2705合约环比下跌4.50%，远月预期延续谨慎。仔猪均价19.46元/公斤（环比-3.21%），补栏情绪偏弱。
　　供给端：标肥价差-0.2元/公斤，环比收窄；出栏均重123.69公斤，仍处高位。
　　需求端：企业日屠宰量132,375头（环比+1.15%）；冻品库容率32.23%（环比-0.05pct），同比仍高14.67pct；鲜品白条价差扩大至4.14元/公斤，冻品白条价差收窄至1.48元/公斤。终端承接能力边际改善但库存绝对水平仍高，反弹空间受限。
　　利润与成本端：自繁自养头均亏损190.48元，亏损增大；外购仔猪头均亏损88.09元，亏损增大，主因仔猪成本后移及猪价止涨回落。玉米现货价2,214.29元/吨、豆粕现货价3,448元/吨，豆粕价格有所上行，饲料成本压力边际抬升。猪粮比价4.54，仍处一级预警线下。后续需观察政策端产能调控对供需格局的实际影响。
　　二、行业新闻
　　9月15日，农业农村部党组召开2026年巡视动员部署会,会议强调要高质量开展内部巡视监督，为“十五五”加快农业农村现代化良好开局提供坚强政治保障。农业农村部近日印发《全国畜牧兽医行业发展“十五五”规划》，明确到2030年畜牧业综合生产能力进一步巩固、产品结构持续优化，到2035年基本实现畜牧业现代化。
　　三、市场表现
　　个股方面，本周生猪养殖板块涨跌互现。东瑞股份（+6.49%）大幅上涨，其余个股普遍下跌，其中京基智农（-10.95%）、金新农（-8.72%）跌幅居前，巨星农牧（-6.21%）、傲农生物（-6.47%）跌幅也相对较大。
　　从行业指数来看，种植业（本周-0.51%）相对抗跌，农产品加工（本周-0.89%）跌幅较小；养殖业（本周-1.83%）、饲料（本周-1.79%）及动物保健（本周-1.24%）均出现不同程度下跌，渔业（本周-2.50%）跌幅相对较大。
　　四、投资建议
　　当前行业仍处周期底部，供需矛盾依然突出，但积极信号也在累积。猪粮比价4.54仍处一级预警线下，政策端"十五五"规划明确实施生猪产能常态化精准调控、开展部省分级联动调控，产能调控长效机制加速建立。冻品库存同比仍高14.67pct，猪价反弹空间受限。建议关注以下关键变量：1）国庆备货对终端消费的提振及冻品去库节奏；2）仔猪价格走势及能繁母猪存栏去化速度，以确认产能出清的信号；3）各主产省份产能调控方案的落地执行情况及其对供给端的实质影响。在周期拐点明确信号出现前，建议保持谨慎。
　　风险提示：1.供给出清不及预期2.需求复苏不及预期3.猪企出栏节奏变化4.猪瘟疫病流行5.饲料成本超预期上涨。