本周要闻回顾：动力煤价格上涨，山西省开工率继续下探
　　动力煤方面：截至9月11日，秦港Q5500动力煤平仓价为984元/吨，周环比上涨42元/吨，涨幅4.46%；产地价格以涨为主，鄂尔多斯Q6000坑口报价950元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅1.06%；陕西榆林Q5500坑口报价810元/吨，环比持平；山西大同Q5500坑口报价790元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅6.04%。炼焦煤方面：截至9月11日，京唐港主焦煤报价2800元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅2.56%；焦煤期货主力合约报价1613元/吨，环比下跌58元/吨，跌幅3.47%。煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率79.03%，环比上涨0.85个百分点；其中山西省煤矿开工率62.86%，环比下跌0.01个百分点；内蒙古煤矿开工率88.43%，环比上涨1.98个百分点；陕西省煤矿开工率88.73%，环比上涨0.19个百分点。
　　煤炭再配置机会，积极布局煤炭股
　　催化剂之一：动力煤价格持续反弹：秦港平仓报价984元，有望上涨至1000元关口，我们仍要格外重视供给端的紧张状态，当前晋陕蒙的综合开工率自5月22日山西煤矿爆炸事件以来仍旧处在偏低水平，山西的开工率影响非常之大，重视后续可能发生的严重供需错配现象，即煤矿生产端表现出【安全大于保供】。催化剂之二：业绩同比提升：从港口煤价对比，上半年均价同比去年上涨约90元，涨幅13%；二季度环比一季度上涨约100元，涨幅14%；大部分煤炭公司的中报业绩的同环比大幅上涨，煤炭的年度和季度业绩低点已过。催化剂之三：美伊冲突核心矛盾难解，全球能源危机仍在：我们曾提到要“重视原油的中枢油价抬升、淡化时点油价的回落”，分析隐含了美伊之间的核心矛盾是无法调和和回到战争之前的，地缘的冲突、海峡的中断风险、原油的战略补库、能源设施的重建、贸易渠道的重塑，都将让油价走高。从而间接利多煤炭。催化剂之四：科技&煤炭资金跷跷板：海内外科技板块巨震，松动筹码资金有望关注的低洼的煤炭板块，当前煤炭整体持仓非常之低，代表增量资金入场之后的弹性非常大。催化剂之五：煤炭上市公司发布股东增持公告和中期分红，均显示产业资本对煤炭价值的认可。动力煤价判断：当前能源危机的背景下，电厂更关注的是“现金盈亏平衡线”而非“报表盈亏平衡性”，我们提到过电厂的报表盈亏平衡线860元和现金平衡线1000元（即对应的动力煤现货价格），当前煤炭时点价格已突破900元，正向现金平衡线1000元趋近，且也尚未达到1155元的价格水平。
　　投资建议：周期弹性与稳健红利双逻辑
　　受益标的：动力煤弹性：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；稳健红利：中国神华、新集能源、中煤能源、陕西煤业；焦煤弹性：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险，政策调控煤市风险、矿井复产不确定性影响