原料价格维持强势，杯水价差历史最低：截至9月11日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为79.8/74.2泰铢/公斤，环比上周+1.7%/3.8%，同比+42.0%/+42.1%。国内产区：截至9月11日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.78/1.88万元/吨，环比+4.7%/+3.9%，同比+21.9%/+16.0%。根据ANRPC最新数据，7月主产国产量为105.1万吨，同比-2.1%，环比+9.2%。
　　超强厄尔尼诺预期持续增强，盘面持仓量因多头减仓回落：截至9月4日，NINO3.4海表温度为2.7；美国NOAA气候预测中心最新研判将10-12月发生一次强度超过1950年以来历次厄尔尼诺现象的历史性事件的概率由69%上调至75%。鉴于产区仍处雨季，厄尔尼诺现象对产量的影响暂未显现，关注后期对产区实际影响。本周天然橡胶主力合约持仓量回落，多头减仓。
　　去库延续，仓单数量偏少：截至2026年9月4日，中国天然橡胶社会库存114.14万吨，环比-0.27万吨，同比+0.4%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.91万吨，环比上期-0.86万吨，同比+31.3%，其中保税区库存7.36万吨，环比-0.32万吨；一般贸易库存54.54万吨，环比-0.55万吨。
　　全钢胎负荷回落，8月汽车产销同比降幅扩大：截至9月10日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为63.53%，较上年同期下降2.06个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为65.53%，较上年同期下降7.93个百分点。8月汽车产销环比回升、同比降幅扩大，重卡销量下滑。
　　丁二烯&顺丁胶库存偏低，价格继续走强：截至9月11日，顺丁橡胶现货价格为15700元/吨，环比+4.0%，同比+34.2%，与泰混现货价差为-2720元/吨。丁二烯现货价为14700元/吨，环比+3.5%，同比+58.1%。当前丁二烯和顺丁胶库存偏低，价格仍有支撑，关注原油等产业链价格变化。
　　行业新闻：8月国内天胶+合成进口同比下降，科特迪瓦出口同比下降环比增长。2026年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计57.9万吨，较2025年同期的66.4万吨下降12.8%。科特迪瓦8月出口量同比下降1%，环比增加4%；2026年前8个月科特迪瓦橡胶出口量共计123万吨，较2025年同期的125万吨下降1.9%。
　　投资建议：主产区受泰国降雨、印尼干旱等扰动，产出同比偏少，原料价格维持坚挺；叠加厄尔尼诺预期持续增强、原油价格高位、合成胶现实强势，天然橡胶价格易涨难跌。建议关注海南橡胶。
　　风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期等风险