原料价格维持强势，杯水价差低位回升：截至9月18日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为80.0/72.5泰铢/公斤，环比上周+0.3%/-2.3%，同比+42.3%/+42.0%；杯胶-胶水价差由上周5.6走扩至7.5。国内产区：截至9月18日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.70/1.85万元/吨，环比-4.5%/-1.6%，同比+16.4%/+15.6%。
　　超强厄尔尼诺预期持续增强，关注产区旺产产量：泰国累计降雨量同比整体偏少，南部叻他尼、宋卡较去年同期偏低58%、51%。截至9月11日，NINO3.4海表温度距平为2.9，维持高位，厄尔尼诺仍在增强。泰国降雨偏少叠加厄尔尼诺预期，关注四季度旺产季产量释放情况。本周天然橡胶主力合约持仓量自高位回落至14.1万手（9/18），同比-11.3%。
　　去库延续，仓单数量偏少：截至2026年9月11日，中国天然橡胶社会库存112.67万吨，环比-1.47万吨，同比+0.4%，去库延续。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.32万吨，环比上期-1.58万吨，其中保税区库存6.98万吨，环比-0.38万吨；一般贸易库存54.54万吨，环比-0.55万吨。
　　全钢胎负荷继续回落，半钢胎同比降幅扩大：截至9月17日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为59.89%，较9月10日回落3.64个百分点，同比-5.77个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为64.94%，较9月10日回落0.59个百分点，同比-8.72个百分点，临近中秋、国庆假期，轮胎厂开始降负。汽车产销同比降幅扩大，重卡销量年内首次同比转负。
　　顺丁、丁二烯价格高位震荡，仍具支撑：截至9月18日，顺丁橡胶现货价格为15100元/吨，环比-3.8%，同比+30.7%。丁二烯现货价为13600元/吨，环比-7.5%，同比+47.8%；顺丁-丁二烯价差由1000元/吨走扩至1500元/吨。顺丁与丁二烯绝对价格仍处近年高位、库存偏低，价格仍有支撑，关注原油走势对合成胶成本的传导。
　　行业新闻：轮胎行业开启年内最大涨价潮。多重原材料涨价夹击下，中策、玲珑、佳通、正新等40家轮胎企业近日集体宣布涨价，此轮调价预计于9月中下旬全面落地；8月中国合成橡胶产量为79.4万吨，同比+7.2%，1-8月累计610.5万吨，同比+4.4%。
　　投资建议：主产区受泰国降雨、印尼干旱等扰动，产出同比偏少，原料价格维持坚挺；叠加厄尔尼诺预期持续增强、原油价格高位、合成胶现实强势，天然橡胶价格易涨难跌。建议关注海南橡胶。
　　风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期等风险