核心观点
　　本周郑棉低位企稳、窄幅整理，主力CF2701合约围绕15800元/吨上下窄幅波动，自8月底最高17345元/吨已累计回落约1500元/吨。新棉方面，南疆手摘棉陆续上市、北疆机采零星开秤，机采籽棉收购价集中在7.20—7.30元/公斤，较上年度开秤价高近1元/公斤，规模收购价落地前多空双方均谨慎。下游旺季开机本周平稳，但新增订单以短单、小单为主，旺季成色不足。随着盘面跌至新棉成本区下沿，下方支撑逐步增强。预计短期郑棉区间震荡，向上缺乏需求驱动，向下受新棉成本掣肘，重点关注新棉规模收购价兑现与下游订单情况。
　　关注：新棉规模收购成本、储备棉成交、中美元首会晤、下游订单
　　国际市场：收割压力主导，干旱影响边际转弱
　　USDA作物生长报告显示，截至9月20日当周，美棉优良率34%，周环比下降2个百分点，同比下降13个百分点。其中，得州优良率仅15%左右，干旱压力犹存。但美棉已进入吐絮收获期，收割率13%（五年均值11%），早情对弃收率与单产的影响边际减弱。
　　据印度农业部统计数据，截至2026年9月18日，印度棉花播种面积为1090万公顷，基持平略减，种植进入尾声；截止9月18日当周，巴西棉花总的收割进度为98.2%，上市基本结束，根据CONAB产量评估为408.5万吨，同比基本持平。
　　国内供给：抛储成交回温，新棉价格博弈升温
　　产量方面，市场主流预期今年国内棉花产量整体降幅有限，但亦有部分地区已收割棉花产量降幅相对较大的声音，等待后续验证。
　　储备棉轮出方面，本周（第10周：9月20日—24日）竞买最低底价为16593元/吨，周二以来成交率一直维持100%成交，上周竞拍积极性下降的局面在价格下移后明显修复。
　　新棉方面，全国新棉采摘进度1.1%，同比提高0.3个百分点。新疆棉区大部进入集中吐絮期，吐絮进度超九成，北疆部分地区加工企业陆续开秤，机采籽棉（毛衣分40%）主流收购价为7.2—7.3元/公斤；受盘面快速下跌传导，棉农预期价已自7.5元/公斤附近下调至7.2元/公斤上下，顺价交售意愿增强。若收购价继续下调则棉农惜售博弈或加剧，新棉成本对盘面下方形成掣肘。昨日现货3128B价格指数为17416元/吨，基差（CF2701）1596元/吨，现货相对坚挺，高基差对盘面亦有支撑。