市场概况：本周纯碱主力合约连续下跌。周初（9/14）大跌5.56%至1019元/吨，周五（9/18）跌至1008元/吨，周内累计下跌约1.3%。持仓量约130.8万手，成交量约9591万手。动力煤等能源价格见顶回落，成本与情绪红利退去后价格回归起点。纯碱属强国内基本面定价品种，在需求疲弱、库存高企的过剩格局下，成本抬升仅能带来阶段性反弹空间，不具备趋势性行情动能。
　　供给方面：本周截至9/17当周，纯碱产量66.92万吨，周环比-1.36万吨（-1.99%），低于去年同期。产能利用率70.26%，周环比-1.43%，处于阶段性低位。9月头部企业集中检修（远兴二期检修预计下周结束，总损失量约20-30万吨），但检修结束后产量预计快速回归。2026年1-8月纯碱月均产量332.96万吨，同比+6.61%，产量刚性增长。天然碱凭借成本优势维持满负荷运行，联碱法、氨碱法开工率明显下滑。
　　需求方面：重碱需求整体偏弱。浮法玻璃日熔量约14.3万吨/天，光伏玻璃福建新增一座窑炉冷修（650t/d），后续仍有产线冷修规划，纯碱刚需继续承压。下游玻璃企业多采取随用随采策略，主动补库意愿不强。碳酸锂周开工率72.24%，有所回升，对纯碱价格形成一定支撑。
　　库存：截至9/17，国内纯碱厂家总库存188.88万吨，周环比-4.23万吨（-2.19%），结束连续数周累库趋势。其中重碱小幅累库，轻碱小幅去库。库存绝对水平仍处历史高位，库容偏满。
　　利润方面：本周纯碱综合成本约1395元/吨，行业平均亏损约415元/吨。成本端煤炭、合成氨价格偏强，纯碱亏损加深。分工艺看：氨碱法单吨亏损约177元；联碱法双吨亏损约219元，仅天然碱（占产能约25%）仍有利润。行业长期亏损限制价格下行空间，但产能出清进程缓慢。
　　核心观点：
　　核心矛盾：供需过剩格局延续，产能扩张周期未结束，缺乏明确产能出清路径。
　　利多因素：9月大厂检修阶段性减量、煤炭价格偏强抬升成本、行业长期亏损限制下行空间。
　　利空因素：高库存、高产量基数、需求疲弱（浮法+光伏玻璃日熔下滑）、远期仍有新增产能投放。
　　展望：底部震荡为主。检修减量与成本支撑提供短期支撑，但过剩逻辑未破，反弹高度有限。行业长期亏损下，低位做多相对做空更安全，但趋势性反转需等待产能实质出清。