【价格回顾】
　　上周甲醇市场延续强势上行走势，期现货形成共振上涨，核心驱动在于中东地缘扰动与低库存基本面的双重支撑。中东局势持续动荡导致进口货源补充节奏放缓，港口库存刷新阶段新低，供应收紧预期不断强化市场看涨情绪；叠加煤价高位运行提供成本托底，双节前下游备货需求逐步释放，整体市场交投偏暖。现货市场沿海涨幅显著高于内地：其中江苏太仓价格波动区间3630-4040元/吨；广东价格波动4200-4550元/吨；主产区鄂尔多斯北线价格波动区间3340-3690元/吨；下游东营接货价格波动区间3590-3740元/吨，贸易商低价货源惜售，下游追涨备货较为积极。【供应】
　　上周国内甲醇国产供应小幅回升，周度总产量189.33万吨，较上周增加20.6万吨；产能利用率83.80%，环比提升1.10%。山西蔺鑫、鹤壁煤化等装置进入检修期，造成阶段性产能损失；但云南解化、金能科技、青海盐湖、烟台万华等多套装置陆续恢复运行，整体复产产能大于检修损失。进口端受中东局势影响明显，到港量大幅收缩，本周进口量仅6.8万吨，降幅达34.62%。库存方面，港口延续超预期去库，本周港口样本库存降至42.39万吨，降幅23.14%，内地生产企业库存同步走低，双节前下游备货需求加快了去库节奏。本周国内计划复产装置仍多于计划检修装置，国产产量与开工率将继续抬升；同时进口船期集中到港，预估到港量环比明显回升，但叠加出口船发与节前备货需求，港口库存预计仍将维持窄幅去库，供应端对价格的支撑短期不会快速消退。
　　【下游需求】
　　本周甲醇下游整体需求稳步回升，周度总消费量210.62万吨，环比增加3.85万吨，涨幅1.86%。核心下游烯烃板块负荷明显回升：甲醇制烯烃开工率提升至77.09%，环比上涨3.23%，主要得益于前期停车装置重启后满负荷运行。冰醋酸开工率82.92%，环比提升1.32%，部分故障装置恢复运行带动负荷上行；甲醛、二甲醚、甲烷氯化物、MTBE开工均有不同程度回落，其中甲醛开工率38.93%，环比下降7.60%，头部企业降负导致供应收缩；二甲醚开工率仅2.98%，环比下滑34.93%，多套装置停车拖累明显。整体来看，下游需求回升更多依赖装置复产的被动修复，在高价原料与终端需求偏弱的背景下，成本传导不畅，追涨情绪逐步降温后，新单成交趋于谨慎。预计本周需求端维持温和回暖，但整体增量有限。
　　【利好】
　　1.低库存格局坚实：港口库存环比大幅去化至阶段新低，同比处于极低水平，且下期预计延续去库节奏；内地厂库同样低位运行，叠加双节前备货窗口开启，供需偏紧格局短期难以扭转。
　　2.成本支撑尚存：煤价高位企稳，对煤制甲醇形成成本托底；甲醇价格上涨带动生产利润修复，上游企业挺价意愿较强。
　　【利空】
　　1.国产供应逐步回归：下期计划复产装置多于检修装置，国内甲醇产能利用率与产量将继续回升，国产供应增量逐步兑现，对紧平衡格局形成稀释。
　　2.需求负反馈风险显现：甲醇价格持续走高导致下游成本压力剧增，MTO深度亏损，多数传统下游也处于盈亏线以下，企业对高价原料抵触情绪上升，需求端难以持续为价格上涨提供动力。
　　【后市展望】
　　综合来看，甲醇在地缘局势扰动与供需紧平衡的共同作用下维持强势上行，期现价格同步走高。本周，供需天平尚未发生根本性逆转：国产产量虽温和回升，但进口到港低位的影响仍在，港口库存预计延续去化，内地厂库维持低位运行；需求端烯烃负荷继续爬坡，传统下游节前备货提供刚需支撑，总消费量小幅抬升。在库存持续去化、地缘局势尚未明朗的背景下，短期甲醇价格大概率维持高位震荡，但需警惕两方面风险：一是美伊博弈存在反复性，霍尔木兹海峡通航情况变数较多，一旦局势出现缓和信号，地缘溢价可能快速回落，引发盘面剧烈波动；二是高价原料对下游需求的抑制作用将逐步显现，MTO降负与传统下游按需采购的约束下，紧平衡格局的持续性依赖进口到货节奏与备货需求释放程度。操作上建议高位追多保持谨慎，重点跟踪中东地缘动态、进口船期到港情况以及双节前下游备货节奏。