纸浆核心观点
　　盘面回顾：上周纸浆期货先抑后扬，盘面波动明显加大。周中受需求偏弱及现货成交一般影响，主力合约一度回落至4700元/吨附近，随后在海外供应扰动及港口库存下降推动下快速反弹。9月18日纸浆2611合约收于4836元/吨，周度上涨约1.04%。
　　现货价格：截至9月21日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4820-5030元/吨，市场整体交投积极性一般，实单实谈。
　　进口成本：据悉，智利Arauco公司公布9月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨，持平；阔叶浆明星590美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。
　　供应:2026年8月纸浆进口总量273.1万吨，环比增加0.04%，同比增加2.9%，2026年累计进口量2410.8万吨，累计同比减少0.8%。
　　需求:双胶纸上周产量17.5万吨，环比下降3.3%，产能利用率降至44.4%，文化纸行业受订单不足及部分纸机转产影响，开工继续维持偏低水平。白卡纸开工同样有所回落，而生活用纸开工小幅改善，对纸浆刚需形成一定支撑。整体来看，纸厂利润仍然偏弱，成品纸提价向终端传导不畅，下游以刚需采购为主，尚未出现大规模主动补库，因此需求暂时难以成为纸浆持续上涨的核心驱动。
　　库存：截至2026年9月17日，中国纸浆主流港口样本库存量216.5万吨，环比下降4.3%，库存量处于2026年以来的中高位的水平，较最低点上涨7.5%，较最高点下降10.1%。
　　总结及展望：纸浆短期仍处于供应端利多与需求偏弱相互博弈的阶段。海外浆厂减停产、外盘报价坚挺以及国内港口快速去库，对浆价形成较强支撑，尤其在前期价格处于低位的情况下，供应端利多容易推动资金重新做多。但另一方面，国内港口库存绝对量仍不低，下游文化纸、白卡纸需求改善有限，纸厂盈利偏弱，高价原料接受程度不足，制约浆价持续向上的空间。预计短期纸浆盘面仍可能维持偏强震荡，但当前上涨更多由供应预期、库存去化和资金情绪共同驱动，趋势能否延续仍取决于港口持续去库及下游需求能否进一步改善。后续重点关注海外浆厂实际减产规模、10月外盘报价、国内港口库存变化以及成品纸旺季订单情况。若供应扰动继续扩大且库存持续下降，浆价仍有进一步修复空间；若供应利多逐渐兑现，而下游需求仍未明显改善，则需警惕盘面快速上涨后的高位波动风险。
　　风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏