基本面概述
　　价格回顾：本周聚丙烯现货价格延续上涨态势，期货盘面受宏观因素冲击出现回调。周初主营炼厂率先挺价，中石化华东等分批上调出厂价格，贸易商跟随报涨；周中地缘冲突担忧持续，国际原油及丙烷价格走高，成本端支撑进一步夯实，现货端依托低库存稳步上行；周四美联储加息落地，期货盘面出现明显回调。截至9月17日，全国拉丝均价10037元/吨，环比上涨311元/吨，涨幅3.20%；聚丙烯期货主力结算价8875元/吨，环比下跌78元/吨，跌幅0.87%。成本端呈现分化格局，国际原油均价上行推高油制成本，丙烷价格坚挺支撑PDH成本维持高位，动力煤小幅回落带动煤制成本下降，整体产业链成本中枢仍处高位，对现货价格形成底部支撑。
　　供应：本周聚丙烯产量延续回落态势，装置检修规模进一步扩大。周度产量共计70.66万吨，环比减少1.27万吨，降幅1.77%；行业平均产能利用率67.70%，环比下降1.78%，整体开工水平处于同期偏低位置。周内东莞巨正源、东华能源宁波、中沙天津等7条生产线陆续停车检修，涉及产能194万吨/年；同期仅福建联合二线、内蒙古宝丰一线等7条产线重启复产，检修新增规模大于复产规模。进口方面，周度进口量约4.4万吨，环比小幅下降，进口货源对国内市场冲击有限。下周来看，宁波富德、宁波金发等装置计划进入检修，同时延安能化、大唐多伦等装置逐步重启，整体检修产能仍大于复产产能，预计供应收缩格局延续，周度产量约70万吨，产能利用率回落至66.9%附近，短期供应端仍对价格形成支撑。
　　需求：本周聚丙烯下游开工整体承压回落，高价原料对加工利润的挤压持续显现，行业平均开工率降至45.18%，环比下降0.71%。多数下游行业开工出现下滑：日用注塑、CPP受终端订单不足及成本压力双重影响，开工降幅相对明显；塑编、BOPP、PP管材、透明PP等品类均有小幅回落；仅抗冲共聚开工相对平稳。双节备货需求有所释放，部分下游工厂刚需补库，但整体对高价原料接受度有限，采购仍以随用随采为主，市场成交难以放量，尚未出现集中囤货行为。预计下周下游开工仍有小幅下行空间，整体开工率或降至44.95%附近。终端包装、日用品等领域备货逐步进入尾声，新增订单增量有限，叠加原料价格高位压制企业生产意愿，需求端难以提供持续向上驱动，仍以刚需支撑为主。
　　利好：1、供应阶段性收缩叠加低库存：本周国内聚丙烯产量环比下降1.77%，行业产能利用率回落1.78%，巨正源、东华能源宁波等多套装置集中进入检修，供应收缩节奏快于预期。同时产业链库存持续去化，商业库存环比下降6.88%，其中生产企业库存降幅接近10%，主营炼厂挺价意愿较强，为现货价格筑牢底部支撑。
　　2、成本端托底作用仍在：受地缘局势与航运风险扰动，国际原油、丙烷价格维持高位运行，推动油制、PDH工艺成本持续抬升。
　　利空：1、终端需求承接乏力：下游加工环节持续受高价原料挤压，塑编、日用注塑、薄膜等多数细分品类开工均有回落。双节备货需求释放不及预期，下游企业普遍维持低库存、按需采购策略，市场成交以零散刚需补货为主。
　　2、宏观情绪压制盘面：美联储加息落地后，宏观流动性收紧预期压制商品盘面，期货回调带动市场观望情绪升温，短期存在高位震荡整理、消化前期涨幅的压力。
　　后市展望：综合来看，本周聚丙烯市场呈现“现货强、期货弱”的分化格局，供应收缩与低库存是现货坚挺的核心支撑，而宏观加息与需求偏弱则压制期货盘面。供应端，短期检修仍将持续落地，复产节奏相对缓慢，供应偏紧格局短期难以扭转；需求端，双节备货边际释放但整体力度有限，高价下下游承接能力偏弱，难以形成持续拉动；成本端受地缘局势扰动，原油、丙烷价格高位震荡，成本支撑逻辑仍在。短期来看，低库存与供应偏紧形成的底部支撑较强，叠加节前补库需求仍有释放空间，聚丙烯现货价格或维持高位震荡走势；但期货端受宏观与需求预期压制，期现分化格局或将延续。中长期来看，10月中下旬后检修装置陆续回归、新增产能逐步投放，供应端压力将逐步显现，同时地缘风险溢价逐步消退，市场供需格局转向宽松，价格将面临理性回落压力。