从经济数据上看，8月国内经济仍然保持明显分化的局面。二/三季度国内工业生产持续加速，但消费和投资不及预期。8月固定资产投资增速同比继续大幅下滑，消费数据仍不理想，国内市场信心不足。货币政策方面，年内中国货币政策较为稳健，M2货币增速逐步下降，人民币汇率在合理区间内稳步走强，人民币资产吸引力增强，国内商品可能弱于外盘。
　　8月美国CPI环比明显上升，同时非农就业数据走强。多重因素影响下，美联储9月宣布加息，并且年内再次加息的概率较高。市场目前关注焦点为本轮加息为一次性加息或周期性加息。
　　供需方面，当前全球铜供需情况紧平衡。受到南美矿山产量下降、刚果限制铜矿石出口等因素影响，2026全球铜矿石产量可能同比小幅下降。同时区域保护主义抬头之下，全球冶炼产能竞争愈发激烈，铜负加工费情况持续深化。但下游消费也不稳定，供需暂时没有出现明显矛盾。从全球库存变化上可以看出，目前支撑铜价的现实因素还是美国关税影响下，美国国内囤货和套利的需求。后续关注美国关税情况（9月末），以及美铜较伦铜升水的实时变化情况。
　　展望后市，四季度国内新政策刺激的可能性较低，宏观经济偏向稳定。美国方面面临中期选举的较高不确定性和美联储年末再度加息的压力。在中东局势僵持的情况下，全球经济面临压力。供需方面，9月底如果美国铜关税落地，无论是否提高关税，都可能导致美铜库存释放，短期内全球铜供需情况可能反转，在现货方面对铜价形成压力，10月需警惕风险。