行情跟踪：本周豆一主力2611合约高位先跌后反弹，多空分歧；富锦大豆价格稳定在4680元/吨附近；基差走弱，现货贴水收窄。豆粕主力2701合约本周冲高再度回落，刷新近年新高；豆粕现货价格继续涨，张家港43粕由3270元/吨涨至3300元/吨附近；基差走弱，现货贴水扩大。
　　基本面情况：（1）国产大豆余粮清库，局地新豆上市。据钢联：截至9月18日，黑龙江大豆余粮占比为1%；安徽大豆余粮占比为1%；河南大豆余粮占比为1%；山东大豆余粮占比为1%。国储大豆拍卖暂无新公告。8月国内进口非转豆13.6万吨，环比回落，同比大增；1-8月累计98.85万吨，同比增155.6%。国产大豆集中收割期临近，局地上市，新季大豆产量压力有限，农业农村部9月报告未调整。
　　（2）美豆高位延续盘整。一方面中方访美，或带来新的美豆需求提振；另一方面，美伊再次释放谈判预期，能源持续大跌拖累。美豆优良率持平，收割继续推进，美豆减产炒作或歇火。据美农：截至9月20日，美国大豆优良率为58%，连续持平，略低于去年同期；美豆收割进度为12%。目前南美大豆开始种植，关注厄尔尼诺影响。
　　（3）大豆到港量上升，油厂大豆库存增加。据海关总署：8月国内进口大豆1214万吨，环比增加，同比下降1.13%；1-8月累计进口7429.05万吨，同比增1.3%。国内进口美豆成本较高，这批高成本美豆后期或通过拍卖进入市场；而中美新的经贸谈判展开，且中访美或有减税可能。进口大豆仍拍卖。据钢联：截至9月18日，油厂大豆到港量为269.1万吨，环比上升；港口大豆库存为983.5万吨，环比再增。
　　（4）油厂开机率回升，豆粕库存上升。因大豆进口成本升高，油厂盘面榨利走弱。据钢联数据：截至9月18日，油厂开机率为63.36%，环比回升。油厂大豆库存为856.85万吨，增至近年新高。豆粕产量为184.4万吨；油厂豆粕库存117.32万吨，环比增加；豆粕未执行合同为459.91万吨，环比下降。饲料厂豆粕库存天数为8.23天，环比上升。
　　（5）饲料需求偏强，生猪存栏去化偏慢。养殖方面，猪价低迷，饲料成本上升，养殖亏损再扩大。据wind：截至9月18日，外购仔猪养殖利润为-88.09元/头；自繁自养利润为-190.48元/头；亏损周期拉长。能繁存栏调减完成调控目标后是否进一步调减不确定；因PSY提升抵消能繁减少影响，生猪存栏去化不及预期。规模厂淘汰再增：8月能繁存栏为467.14万头，环比持续下降；老猪淘汰为20.3万头，环比上升，近年最高水平；商品猪存栏为3674.86万头，环比增加。中小散淘汰继续，且淘汰仍高。禽类方面，蛋价回落，养殖盈利较高；8月鸡苗销量环比回落，同比仍增；老鸡淘汰环比增加，同比增；在产蛋鸡存栏回落。高存栏基础支撑饲料需求偏强，生猪存栏去化周期长。
　　（6）行情展望：美伊传来谈判信号，且中访美，国际局势有所缓和，能源持续大跌拖累；美豆优良率持平，收割推进，上市压力。南美大豆进入种植阶段，关注厄尔尼诺炒作。国内大豆到港维持高位，油厂大豆库存充足，企业开机率回升，豆粕库存增加。豆一受收割压力影响，高位震荡调整；豆粕震荡偏强，高位略承压。