本报告导读：
　　公司深耕无线传感SoC，依托智能电芯及通用传感芯片多点放量，向Physical AI端侧感算平台升级，尤其wBMS业务有望受益于动力电池安全与储能需求扩张。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司主营业务围绕无线传感SoC展开，形成"智能电芯芯片+智能轮胎芯片+智能通用传感芯片"的产品矩阵，在TPMS、BPS及无线BMS等细分领域建立先发优势。我们预计公司2026/27/28年实现营业收入6.51/9.11/13.32亿元，同比增速分别为36%/40%/46%；归母净利润分别为-13.51/0.40/1.66亿元，毛利率为32.7%/34.3%/36.3%。采用PS估值法，参考可比公司2026E平均16.19倍PS，考虑到公司当前仍处于收入快速扩张阶段，智能电芯及wBMSSoC业务受益于新能源汽车电池安全要求提升和储能需求扩张，有望成为后续核心增长引擎。因此，给予公司2026年动态PS 22倍，按1港元= 0.87元人民币换算，给予2026年目标价43.12港元，对应市值164.66亿港元，首次覆盖，给予"增持"评级。
　　核心产品多点放量，收入与毛利率同步改善。2026年上半年，公司收入约2.14亿元，同比增长36.5%；毛利约6940万元，同比增长63.1%，整体毛利率由去年同期的27.1%提升至32.4%。分产品看，智能电芯芯片收入约5290万元，同比增长114.5%，为增速最快的产品线；智能轮胎芯片收入约1.11亿元，同比增长21.7%；智能通用传感芯片收入约4870万元，同比增长23.4%。增长主要来自核心产品出货提升、高附加值芯片占比提高，以及重点客户项目逐步进入量产爬坡阶段。2026H1经调整经营亏损约602.6万元，同比大幅收窄。
　　锚定Physical AI端侧感算，推动产品由单点传感向平台化能力升级。公司以自主全栈IP平台为基础，采用Fabless模式，将高精度物理量感知、端侧计算和低功耗无线传输集成于单芯片，已形成智能电芯、智能轮胎、智能通用传感及其他产品的组合，覆盖储能、工业电子等场景。公司战略上强调“感知—处理—无线连接—系统可靠性”的统一技术框架，持续拓展端侧数据接口和算法能力，推动由零部件供应向Physical AI物理层基础设施延伸。
　　wBMS打开电芯级智能感算空间，电池安全与合规需求构成重要驱动。公司智能电芯产品覆盖BPSSoC、BASSoC及wBMSSoC，并将wBMS作为未来发展重点。该方案通过无线通信减少传统采样线束，提升电芯监测的可靠性与精度、简化电池包装配，并可融合电压、温度及电化学阻抗等多维信号，实现由事后保护向早期异常识别和主动预警升级。公司已与多家头部电池厂开展研发合作，并推出具备量产交付能力的新一代单电芯Physical AI端侧无线感算芯片。
　　风险提示。行业竞争加剧；技术推进不及预期；非经常性损益对利润影响较大，未来存在波动风险。