市场新闻
　　外交曙光初现：特朗普表示愿与伊朗总统会面，WTI跌破100美元/桶。9月21日，原油期货出现本轮冲突以来最大单日跌幅之一，市场情绪从极度恐慌转向谨慎乐观。NYMEX 10月WTI结算价大跌4.52美元/桶至95.78美元/桶，跌破100美元/桶整数关口；ICE 11月布伦特下跌3.53美元/桶至100.34美元/桶；Platts Dated Brent于9月21日伦敦收盘评估价下跌7.01美元/桶至118.41美元/桶，Platts迪拜M1收于113.69美元/桶。推动价格大幅回落的核心因素是：特朗普总统在联合国大会（UNGA）期间表示愿意与伊朗总统佩泽什基安会面，同时特朗普与中国国家主席习近平的预期会晤进一步提振了市场对外交突破的预期。ING分析师帕特森和曼西将本周疲软开局部分归因于“对联合国大会建设性讨论的希望”。GRM首席分析师拉斯穆森则警告：“我们强烈怀疑协议能否达成，风险溢价的下降可能是暂时的。”
　　霍尔木兹海峡原油出口9月迄今飙升40%至764万桶/日，曼德海峡迎来近两周来首艘VLCC。9月21日，S&PGlobal Commodities at Sea数据显示，9月迄今霍尔木兹海峡原油出口量已较8月的540万桶/日大涨逾40%至764万桶/日，主要因沙特阿拉伯在东西管道关闭后将出口重心转回霍尔木兹海峡，并在阿曼苏哈尔附近实施大规模船对船（STS）转运。美国中央司令部（CENTCOM）司令布拉德·库珀上将在X平台发文称：“CENTCOM在过去几个月内已协助逾10亿桶原油离开波斯湾，通过霍尔木兹海峡出口，过去两周的原油和LNG货物量是过去六个月中最高的。”与此同时，曼德海峡（Bab al-Mandab）于9月20日迎来近两周来首艘VLCC通行——俄罗斯籍“Uran”号北向驶过，为该海峡自9月9日以来首次出现VLCC通行。TDSecurities分析师麦凯和梅莱克指出：“霍尔木兹流量已稳步增加至战前水平的约80%，若无重大升级，伊朗可能已在海峡失去显著杠杆。”
　　布伦特10-11月价差收窄至3.04美元/桶，迪拜现货溢价骤降至21.44美元/桶。9月21日，随着外交预期升温和霍尔木兹出口量增加，原油市场结构出现明显松动。布伦特10-11月时间价差（back-wardation）收窄26美分/桶至3.04美元/桶，较9月15日峰值大幅收窄；Platts迪拜现货-期货价差（Cash Dubai cash-futures spread）骤降3.51美元/桶至21.44美元/桶溢价，为连续第三日走弱，较9月9日创下的历史高位31.14美元/桶已大幅回落逾9美元/桶。新加坡FOB 0.5%硫含量船用燃料油10-11月掉期时间价差为43.50美元/公吨（9月18日为44美元/公吨），9月迄今均值为40.62美元/公吨，高于8月均值36.44美元/公吨。亚洲航煤市场情绪因近期供应担忧缓解而走软，10-11月FOB新加坡航煤掉期时间价差收窄至3.25美元/桶（9月18日为3.80美元/桶），现货现金差价下跌30美分/桶至-93美分/桶。
　　沙特东西管道仍无官方修复时间表，延布炼厂供应受限，贾赞炼厂预计停产至四季度大部分时间。9月21日，沙特东西管道（Petroline）自9月11日遭袭关闭后仍未发布官方修复时间表，市场对供应恢复时间的不确定性持续存在。管道关闭已对延布地区炼厂供应造成实质性影响：延布炼厂（22.8万桶/日）、YASREF炼厂（40万桶/日）和SAMREF炼厂（40万桶/日）的原油供应均受到限制，具体运营影响尚在评估中。贾赞炼厂（38万桶/日）在9月8日遭袭后仍处于停产状态，预计将停产至2026年四季度大部分时间，维修工作与原定9月中旬至10月底的全面检修计划重叠。中东炼厂停产量在截至9月25日当周约维持在130万桶/日，预计在无进一步确认的恢复或袭击情况下保持稳定。沙特阿美已承诺在9月和10月期间从阿曼苏哈尔附近装载至少2400万桶原油，优先保障亚洲客户供应，欧洲买家已被通知9月下半月起装载的货物将受到影响。
　　美国完成2000次护航，霍尔木兹通行量创战时新高，保险公司承诺继续提供战争险。9月21日，在国际海上保险联盟（IUMI）年会上，美国第二舰队高级官员马修·卡瓦斯披露，美军在4月8日至9月18日期间完成了2000次成功护航。在此期间，共有2695艘船只经由伊朗路线通过霍尔木兹海峡，2473艘船只使用阿曼路线，“过去几周，越来越多的船只选择阿曼海岸路线”。卡瓦斯表示，经阿曼路线的通行量约为战前水平的三分之一至四分之一，而经伊朗路线的通行量约为每日18艘。IUMI主席弗雷德里克·德内弗勒强调，保险公司将继续为大多数霍尔木兹通行提供覆盖，尽管成本大幅上升，承保商因冲突已遭受重大损失。卡瓦斯呼吁保险公司对经阿曼水域的通行提供更低保费，因为美国保护使风险降低，并指责伊朗无论船只国籍和货物类型如何均实施攻击，“有时甚至攻击遵守伊朗官方指示的船只”。
　　北海原油市场：强劲溢价凸显欧洲实物市场紧张，柴油和瓦斯油市场维持偏紧。9月21日，尽管期货价格大幅下跌，北海原油实物市场的强劲溢价仍凸显了欧洲供应的结构性紧张。部分北海原油品级的强劲溢价持续，反映欧洲实物市场的偏紧态势。柴油和瓦斯油市场因中东流量减少和俄罗斯炼厂遭袭而维持偏紧，交易商对