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　　8月财政数据点评：政策合力正在积聚
　　核心观点：广义财政收支虽阶段性调整，但多重政策正加快落地、积聚合力
　　8月广义财政收支阶段性调整，但存量及增量政策正加快落地，多重政策合力正在积聚。8月广义财政收入回落主因税收增速放缓，支出端降幅走阔核心源于地方政府性基金支出仍受收入与化债等因素约束。
　　土地财政收入虽呈边际修复态势，但化债压力等或一定程度上约束地方财政支出弹性。8月政府性基金收入同比降幅较7月收窄15.4个百分点。但支出与收入明显分化，地方政府性基金支出8月同比降至-22.2%。
　　财政支出延续民生托底、科创加力、基建边际修复特征。
　　展望后续，随着存量增量政策协同发力，经济修复路径逐渐清晰。
　　常规跟踪：广义财政收入增速回落，广义财政支出增速降幅走阔。政府性基金收入降幅收窄，但一般财政收入增速放缓，使得广义财政收入增速回落。一般财政、政府性基金支出均放缓，广义财政支出增速降幅走阔。
　　风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。
　　(联系人：赵伟/贾东旭/侯倩楠)
　　六张网：对冲波动，稳内需+强科技
　　站在当前时点，建议重点关注“六张网”主题投资机会。当前美国科技产业高资本开支已引发市场担忧，相关预期已在板块股价中得到一定程度反映。展望2027年，若全球资本市场波动加剧、出海产业链盈利不确定性上行，内需产业链的战略重要性将进一步凸显。从时间维度看，“六张网”建设具备短、中、长期分层兑现的投资节奏。从行业维度看，“六张网”同时覆盖传统经济与新经济赛道，在托底传统投资增长的基础上强化科技自主可控，赋能大国博弈。
　　“六张网”资金来源主要分为五大类，整体以财政资金为主体，已基本全部下达，配套政策性金融工具，撬动社会资本积极参与项目建设，提升实物工作量转化效率。
　　风险提示：政策落地进度不及预期；配套资金拨付节奏存在不确定性；项目招投标推进进度不及预期；新技术迭代落地不及预期；海外市场存在不确定性风险。
　　(联系人：刘雅婧/牟瑾瑾/王雪蓉/王胜)