本周核心结论
　　行情总结：本周（2026/09/14~09/20，5个交易日，涨跌幅区间为09/11收盘至09/18收盘）我们编撰的智能汽车指数-0.74%，除特斯拉-0.48%，除整车-1.86%；同期标的池不加权的总市值变化分别为-0.55%、+0.09%、-0.38%。节奏上，09/17指数单日+2.41%为本周最强，09/14 -2.19%为最弱。估值方面，全池PS(TTM) 12.4x，处2023年以来77%分位，较上周12.4x下行0.05x；除特斯拉2.9x（37%分位）、除整车3.8x（48%分位）。个股层面，标的池41只已上市个股中23只上涨，涨幅前三为易控智驾+18.6%、如祺出行+15.4%、曹操出行+10.2%，跌幅前三为佑驾创新-15.7%、文远知行-W -9.7%、中邮科技-3.9%。
　　本周变化：本周产业变化集中在四条线。一是资本运作密集：智谱完成配售2,196.5万股新H股、每股714.00港元，募资约156.83亿港元，并发行人民币201.4亿元、2027年到期零息可换股债券；博雷顿完成配售1,660万股新H股、每股10.28港元，募资约1.7065亿港元；地平线机器人孵化的地瓜机器人完成4亿美元C轮融资，旭日芯片累计出货超800万片；保隆科技可转债9月15日至22日停止转股、转股价格调整为38.78元/股，并每股派现0.38元。二是无人车规模化运营数据集中披露：九识智能全球车队超3万台、累计运营里程超2.9亿公里、覆盖300多座城市，并披露已搭建近1.5万卡GPU算力集群、APEX基座世界模型正从百亿级向千亿级参数迈进；新石器入选毕马威第九届中国领先汽车科技企业50榜单，累计安全行驶里程超2.3亿公里、部署27,000余台，并启动欧洲L4级无人配送车试点；易控智驾与哈萨克斯坦矿业冶金协会签备忘录，已落地40余座矿山、无人矿卡超3,600台；踏歌智行累计服务露天矿42个、交付无人矿卡近千台。三是产品与交付：小鹏汽车G9L于9月17日上市，纯电版23.18–30.98万元、超级增程版24.98/29.98万元；理想i9Home于9月19日前开启交付，5C三元锂电池版本10月底起交付；禾赛在慕尼黑InterGEO 2026发布MT系列激光雷达；智界RX获批L3级自动驾驶道路测试牌照。四是技术、定点与政策：小鹏汽车详解XOS 6.3.0的InfiniVLA架构；华阳通用发布基于AAOP的AI座舱端云融合方案；速腾聚创数字化激光雷达组合标配长城魏牌高山8/高山9智慧版；经纬恒润智能配电单元（EFU）再获新定点；首个L2组合驾驶辅助强标GB 47955将于2027年1月1日实施；黑芝麻智能参与长安车路云一体化试验场建设；知行科技中报收入7.605亿元、同比+107.79%。
　　投资建议：我们看好智驾板块——智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值。
　　 1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏/理想/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等。
　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。