回顾：中东形势与沙特原油出口。
　　未来一周：中美互动；联合国大会期间围绕中东局势的讨论；地缘形势。
　　一周时政回顾：
　　1、9月19-23日国务院副总理何立峰率团赴美国与美方举行经贸磋商。
　　1）关注此轮磋商可能的议题和成果：a）贸易理事会机制及300亿美元商品对等降税清单框架。关注焦点在于双方各自将哪些商品纳入清单。预计美国对华降税清单以非敏感商品为主，如轻工品纺织品、农产品加工品、非敏感原材料和零部件等；美国寻求中国对其降税的商品包括农产品、能源等。b）301关税。近期美国对华主要有两项301关税调查：以“强迫劳动”为由的12.5%税率关税；以“产能过剩”为由的另一项调查（预期税率或为7.5%）。c）中美经贸缓和期是否延续。d）其他可能的议题：贸易订单、对话机制、投资等。但推进投资理事会机制需关注美国国内政治情况。
　　2）当前阶段特朗普政府对华诉求较强：a）目前正处于中期选举冲刺，共和党受油价、通胀等影响压力较大，若能与中国达成新的经贸成果，特朗普政府视其为有利。b）经过与伊朗冲突的消耗，美国军火库存消耗较大，对于稳定的稀土供应有较强诉求。c）俄乌、中东等地缘局势紧张，特朗普政府需要更多外交协调。
　　3）当前中美关系正处于元首外交推动下的“建设性战略稳定关系”，后续关注：a）中美高层更多潜在互动机会，包括9月下旬、11月APEC峰会、12月G20峰会。b）11月初美国中期选举结果。
　　2、中东局势：本周胡塞武装对沙特行动持续，伊朗向美国传递谈判条件。
　　1）本周随着沙特管道修复与原油转运预期缓解市场担忧，截至周五布伦特油价周环比下跌5.2%至98.9美元。沙特方面释放的缓和消息包括：数日内管道能恢复一半运力、数周内全面修复、增加对亚洲客户的转运通道。但仍需关注胡塞对沙特的袭击是否持续，以及短期管道运力能否如期恢复。
　　2）本周美国和沙特均表现出避免局势进一步扩大化的态度，美国聚焦针对伊朗，胡塞则有意将局势限制于针对沙特。a）对于美国，考虑到中期选举在即、中东局势有扩大化危险，似乎无意直接卷入与胡塞的军事冲突，因此一方面为沙特提供支持，另一方面则未直接参与对胡赛的打击，且与胡塞举行了会晤、希望确保曼德海峡通畅。b）对于沙特，本周其外交活动表明其暂时缺乏在也门与胡塞进行全面战争的意志，但若后续胡塞针对沙特本土的袭击持续，则沙特或仍进行报复。c）对于胡塞，此次重启与沙特的战事，其目的或是希望从沙特获得让步、缓解该组织的经济困境。胡塞在伊朗的代理人体系里具有较强的独立性，其行动除了配合伊朗，更多的或是其自身政治诉求。短期看，不排除胡塞可能选择暂停攻势以换取沙特的经济让步（若沙特选择满足胡塞的诉求）；但长期看，胡塞的最终目的仍是掌控也门，因此或寻求控制曼德海峡、占领马里卜省以开采石油并通过红海出口。
　　3）关注下周联合国大会期间，美国与海湾国家或进行围绕中东局势的讨论，关注美伊能否恢复谈判。本周伊朗方面已通过中间人向美国提出谈判条件，包括美国结束所有针对伊朗的战事、解冻被冻结的伊朗资产、结束海上封锁。这些条件大致框架仍是6月美伊备忘录内容，理论上美国有接受重启谈判的可能。但核心问题仍是双方围绕霍尔木兹海峡控制权的分歧，以及双方能否有足够互信推动条件落实；若核心分歧无法协调，则类似打打停停状态或反复出现。此外，建议关注伊朗在当前经济压力下，其内部决策是否会发生变化。
　　3、特朗普称与丹麦和格陵兰岛达成涉及安全事务的协议。1）中期选举冲刺期，特朗普需要释放更多有利成果，包括外交成果；2）长期看，随着地缘局势愈加复杂、全球变暖导致冰川融化，北极航道作为替代航道的战略地位提升，北极周边国家和地区（包括美国、欧洲、俄罗斯、东亚诸国）正在北极地区展开越来越激烈的竞争。美国寻求对格陵兰岛的控制，除了岛本身的资源储备之外，其在北极地区的战略部署也是核心原因。
　　未来一周关注：
　　1、中美互动。
　　2、9月22日联合国大会期间围绕中东局势的讨论。
　　3、地缘冲突：1）中东：美国-伊朗局势进展，关注霍尔木兹海峡通行情况。2）西半球：关注美国与古巴近期摩擦及后续演绎。特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。3）俄乌：关注俄乌双方战局变化及对能源、交通设施的打击；关注后续美俄乌三方互动，聚焦领土问题。4）其他地缘紧张。
　　4、美国关税：美国贸易政策持续聚焦于战略安全产业。关注关税后续进展和美国对华降税清单（预计以消费品轻工品、农产加工品、非敏感原材料和零件为主）。美国内政：中期选举年开启，共和党能否维持对参议院控制成为焦点（民主党有望获取众议院多数），美国国内政治博弈持续。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。