基本面：深耕精密光电连接器件领域多年，数据中心及光纤业务双轮驱动。公司2006年成立，坐落于江苏盱眙，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司近二十年专注于光连接产品的研发设计、精密制造与销售，产品按应用领域分为两大类：1）数据中心领域产品主要包括高速光模块光微连接组件和预制成端连接器，2）光纤接入领域产品主要包括现场组装型光纤连接器、预制成端单芯光纤连接器及光纤熔端机等设备，主要面向FTTB、FTTH、FTTR等入户场景。核心工艺形成壁垒，开拓多元新兴应用市场。数据中心领域，公司前瞻布局高密度光互连技术，掌握双芯/多芯光纤耦合、极性转换及高速光模块内多芯阵列封装等核心技术，推出极性可转换、超小型DPO、Push-Pull等多芯预制成端连接器系列产品；光纤接入领域，公司是国内最早完成光缆现场端接技术开发的企业之一，成功研发国内领先的第三代光连接技术——“光纤熔端技术”，已在FTTH、FTTR等场景实现规模化应用。400G、800G的高速光模块光微连接组件已实现大规模生产交付，配合客户开发的1.6T相关产品已测试通过、具备批量交付能力。公司拥有从研发设计、精密模具制造、自动化生产到智能化测试的完整垂直制造体系，加工与封装精度达亚微米级、检测精度达纳米级；已取得141项专利，研发人员占比8.0%，参与制定4项通信行业标准，并与华为等企业开展新一代熔切快接方案合作研发。客户资源覆盖运营商、头部光器件厂商。公司目前已与光迅科技、长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中兴通讯等国内头部光通信企业建立长期稳定的合作关系，是三大电信运营商的入围合格供应商；相关产品广泛应用于阿里巴巴、腾讯、字节跳动等全球顶级互联网企业的数据中心；海外市场方面，产品已成功进入ROSENBERGER、DOMEX等国际知名企业的供应链体系。营收较快增长，毛利率稳定。2025年实现营收3.33亿元，近3年CAGR为+25.32%；2025年实现归母净利润为6916.95万元，近3年CAGR为+28.53%。2025年毛利率34.62%，较2024年增加0.46pct；净利率20.76%，较2024年增加2.41pct。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售，申购日期2026年9月21日，申购代码“920157”。初始发行规模1767万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资2.43亿元，发行后公司总市值9.72亿元。新股发行价格13.75元/股，发行PE(TTM)为14.14倍，可比上市公司PE（TTM）中值为121.99倍。网上顶格申购需冻结资金850.16万元，网下战略配售共引入战投7名，包括1家投资公司，1家公司持股平台，1家券商，2家产业资本，2家地方国资平台。
　　行业情况：AI与数字经济驱动数据中心扩容升级，高速光连接需求爆发。全球数据中心市场规模2024年达904亿美元、预计2025年增至968亿美元，我国数据中心市场2024年达2773亿元，2020-2024年CAGR 24.10%、预计2025年达3180亿元；叠加东数西算工程落地，八大算力枢纽节点、十大数据中心集群加速建设。据LightCounting预测，全球光模块市场规模2024-2029年将以22%的CAGR增长、2029年有望突破370亿美元，其中数通光模块占比将从2020年的55%提升至2026年的77%。公司高速光模块光微连接组件、预制成端连接器作为数据中心核心连接器件，直接受益于高速光模块迭代与高密度配线需求增长。千兆光网与FTTR打开传统电信市场增量空间。截至2024年末全国光纤接入（FTTH/O）端口达11.60亿个、占比96.5%；三大运营商固定宽带接入用户总数达6.7亿户，其中1,000Mbps及以上用户2.07亿户，占30.9%、较上年末提升5.2个百分点。光纤接入网将进一步向光纤到房间、到桌面、到机器延伸，接续节点增加持续带动光纤连接器需求。
　　申购分析意见：公司是光电连接器国家级“小巨人”，掌握高密度光互连、光纤熔端核心技术，数据中心产品进入光迅科技、长飞光纤供应链，光纤接入产品配套国内三大运营商，同时切入ROSENBERGERDOMEX等国际知名企业的供应链体系，下游客户稳定、优质。从博弈面看，公司首发估值低，具备较高弹性，建议积极参与。
　　风险因素：1）境外经营的风险，2）行业竞争加剧的风险，3）原材料价格波动风险