我们看到长鑫科技下游需求旺盛。
　　我们看好中长期长鑫科技和长江存储对国产设备拉动潜力。
　　维持北方华创和中微公司和芯源微的“买入”评级。
　　我们看到长鑫科技下游需求旺盛。根据长鑫科技2026年半年报，LPDDR5/5X芯片能够有效满足中高端智能手机、笔记本电脑、AIoT等市场需求，车规级LPDDR5X产品已量产并推向市场，公司已进入小米、传音等厂商供应链。LPDDR6产品方面，公司自主研发的LPDDR6芯片性能较上一代LPDDR5X实现全面跃升，公司通过架构创新及数据传输优化技术，LPDDR6峰值速率达12800Mbps，芯片最高容量16GB。目前该产品已向关键客户送样验证，正加速推进量产。除了手机和AIOT客户，公司与阿里云、字节跳动、腾讯服务器客户进行了深入合作。
　　我们看好中长期长鑫科技和长江存储对国产设备拉动潜力。根据长鑫科技2026年半年报，公司第四代和第五代自研项目应用多种精细化薄膜沉积工艺，提升芯片高平整度、高均一性的要求。我们认为新一代芯片量产有助于拉升国内薄膜沉积、刻蚀和清洗设备的需求。根据长存控股招股说明书，公司拟募资330亿元，其中208亿元用于量产线技术升级项目，122亿元用于研发相关募投项目。伴随国产率提升，我们看好北方华创、中微公司、芯源微的设备收入潜力。
　　维持北方华创和中微公司和芯源微的“买入”评级。我们对北方华创的估值为45倍2027EP/E，考虑到公司的产品矩阵扩展有助于公司提高盈利的可预见性。我们针对中微公司的目标估值对应65倍2026年预期P/E。我们对芯源微的估值对应170x2027EP/E。风险提示：下游需求不及预期，美国对中国半导体行业进一步限制，半导体设备竞争加剧